这些看似都是好消息，但拿今年前8个月的数据和去年同期相比，情况并不如看上去的那么乐观。数据显示，前8个月，各主要信用债发行规模与去年同期相比全部减少，其中公司债缩减规模最大，超过13000亿元，其次是超短期融资券发行规模减少6280亿元，其他券种发行规模缩减幅度均在2000亿元以内。

东方金诚评级副总监俞春江认为，一级市场仍然“压力山大”。从取消发行情况来看，8月份共有88只债券取消发行，规模为653.6亿元，超过5月取消发行潮时的规模。由于8月以来流动性相对偏紧，市场资金利率走高，传导至债券发行端，导致发行成本有所回升，取消发行的现象重现。

由于9月是跨季月，受到缴税、债务置换等因素影响，市场此前普遍预计资金面情况并不乐观，因此观望情绪浓厚。此外，近期央行维持稳健中性的货币政策，“削峰填谷”以维持市场资金面紧平衡，但金融机构对于流动性状况的态度依然趋于谨慎。俞春江预计，市场利率偏高可能进一步增大债券供给压力，债券发行回暖尚需时日。

市场情绪得到修复

与上半年市场交投的冷清相比，下半年以来，二级市场总算活跃了一些。

中诚信数据显示，七八两月，单周现券交易总额基本维持在20000亿元以上，日均现券交易额达到4000亿元。相比之下，上半年单周现券交易总额超过20000亿元的仅有7周（上半年共26周），交投相对冷淡。

市场情绪正在得到修复，这主要受到监管节奏放缓的影响。今年4月，监管层接连发文剑指金融机构同业、委外等业务之后，近期并未有针对具体业务的监管措施出台，这使得市场情绪明显缓和。

从需求端来看，积极因素正在累积。商业银行尤其是五大行是债市最重要的配置力量，其行为对债市有着举足轻重的影响。

受监管政策影响，大行同业负债规模持续下降。从二季度数据看，五大行同业负债年总计9.4万亿元，同比下降4.4%,占总负债比重为10.61%,较2016年四季度水平下降1.5个百分点。市场预计，这部分负债需求可能转而通过发债等渠道来满足。

事实上，大行的债券融资规模也在显著上升。2016年以来，五大行应付债券规模一直处于扩张状态,占总负债比重也持续上升。今年上半年，五大行应付债券均较上年末显著上升,合计增加2949亿元。

招商证券首席固定收益分析师徐寒飞认为，从中报来看，五大行基本面明显回暖，盈利能力、资产质量均稳步改善，负债成本也有所下降。上半年，大行的债券配置被旺盛的信贷需求压制，但信贷和投资利差仍在进一步收敛，这增加了债券对大行的吸引力。