“新周期之辨”

显而易见，上述低估与误判或源于对中国经济的不确定。

这场关于中国经济周期的激辩将国内券商最顶尖的首席大佬们划分为两个阵营。方正证券首席经济学家任泽平、安信证券首席经济学家高善文、中金公司首席经济学家梁红、九州证券首席经济学家邓海清等首席们积极拥抱新周期。任泽平更是在最近的浦银安盛基金2017年投资高峰论坛上振臂高呼，“相信新周期就像相信真爱”，好像一个人谈恋爱，前几年一直失恋，以至于当真爱来敲门，都不再相信爱情了。

当前是新周期的起点和底步，任泽平的逻辑是，经过六年多市场出清，叠加供给侧改革和环保督查，中国经济正站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是：产能周期的第三个阶段，产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。

高善文也在最近的研报中表示，至少可以确认一个重要的阶段性的底部正在形成，这个底部也许不是三年五年重要的底部，但可能是一个重要的阶段性的底部。

多项经济数据超预期似乎也在印证新周期派的观点。8月份，中国制造业PMI为51.7%，比上月上升0.3个百分点，为年内次高点，此前市场普遍预期8月数据会出现回落。今年以来各个月均稳定在51%-52%之间的扩张区间。中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，总体仍延续扩张态势。

工业产成品“去库存”持续推进，利润率同比进一步提高。2017年1-7月份，规模以上工业企业利润同比增长21.2%，增速比1-6月份放缓0.8个百分点。其中，7月份利润同比增长16.5%，受季节因素影响，增速比6月份放缓2.6个百分点。规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.97%，同比提高0.33个百分点，增幅比6月份加大0.04个百分点。

A股上半年盈利同比增速或小幅放缓至20%左右（一季度为22%）。结构上来看，金融企业盈利增速平稳；非金融部门中上游企业受益于供给侧去产能、环保核查而出现业绩大幅增长。

截至2017年8月31日，沪市1334家上市公司如期披露半年报。上交所数据显示，上半年，沪市公司共实现营业收入13.60万亿元，同比增17.9%，实现净利润1.34万亿元，同比增长14.6%，均创下过去五年来同期增速的最高水平。其中，实体行业业绩表现尤为突出。非金融类公司实现营业收入10.47万亿元，同比上升22.5%；实现净利润0.49万亿元，同比上升37.0%。