低估与误判

而那些可能错过3300点行情之投资者又经历了怎样的策略“偏差”？

北京某私募人士在最新的投资前瞻中写道，“得承认，短期策略确实存在失误。”在八月中旬，他还维持短期看空市场的判断，上涨个股依旧是存量资金的博弈，需要耐心等待市场的反弹。

多位券商资管、私募人士、基金经理在接受《经济观察报》记者采访时表示低估了本轮市场的走势。“没想到短短一两周，A股就走完了我们之前的预期。”

在“煤超疯”、“钢铁侠”等周期股引领的“煤飞色舞刚花溅”之后，券商股异军突起，保险、银行等金融股引领指数向上突破。Wind数据显示，按总市值加权平均计算，8月份，煤炭、有色金属、钢铁和非银金融板块的涨幅居前，分别上涨25.84%、19.46%、17.69%、12.63%。有色板块，寒锐钴业截至8月28日连续四个涨停板，鹏欣资源累计两个涨停板；四只钢铁股——柳钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁于8月30日同时涨停；截至8月31日的5个交易日，中国银河、浙商证券涨幅超过20%以上，华安证券、华泰证券涨幅也在16%以上。

今年5月份以来，A股持续走高，8月31日当周突破3300点的关键点位，最高站上3381.935点。国家队、社保基金、险资等机构投资者二季度持股表现亮眼，增量资金跑步入场。wind数据显示，8月份成交量9399亿股，成交额11.19万亿元，比七月份的8262亿股和9.72亿元分别上涨13.76%和15.12%。两融余额持续走高，从7月份的8000多亿元到8月份的站稳9000亿元，截至8月30日，沪深两融余额9401.24亿元，其中融资余额9351.28亿元。

虽然仓位和投资标的上都没有出现太大的错误，上述私募人士仍在反思究竟逻辑为何出现失误。“出于十九大之前维稳的考虑，重仓了银行股，虽然确实也涨了，但却是基于基本面的改善，之前太悲观了，我的逻辑和市场逻辑不一样。尽管结果没吃亏，也只能说赢得很侥幸。”

上述中型基金经理也犯了同样的错误，但他却踏空了这轮行情。“这次沪指站上3300本质上是对中国悲观预期的一个修正，今年以来经济基本面在各个领域大幅比之前预期的要好。消费、周期表现比预期好，上市公司中报业绩也是超预期，银行资产质量也大幅改善。经济的发展态势很好，逆转了市场的悲观预期。”

虽然对后续行情持谨慎乐观的态度，但是北京某券商资管人士告诉记者，突破关键点位之后，还是会选择加仓。“这波行情还没有走完，机构不会减仓，而是会选择参与进来。3300点突破之后，之前没看好的机构，其实都很痛苦，向上的空间也有限，因为3500-3600是之前筹码非常密集的一个阶段，不少套牢盘在这个阶段积压。”