从历史上每轮震荡市反弹周期来看，广发证券分析师廖凌表示，指数超过10%涨幅向上波段的平均维持时间为2.5个月，而6月以来，由于基本面、流动性和风险偏好三因子驱动的反弹经历3个月，指数上涨的“蜜月期”已经进入尾声，四季度的扰动因素在于国内金融监管和海外流动性的边际变化，需要警惕其对市场反弹的制约。

“消费”或接棒“周期”

9月9日，国家统计局公布8月通胀数据。数据显示，8月全国居民消费价格同比上涨1.8%；全国工业生产者出厂价格同比上涨6.3%，环比上涨0.9%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%；工业生产者出厂价格同比上涨6.4%。总体看，8月CPI回升略超市场预期，供给侧改革继续推进和环保督查加码背景下，上游原材料价格易涨难跌，预计PPI在未来几个月仍将维持高位。在7月的基础上，当前经济增速依旧较为平稳。换句话说，作为经济基本面的“晴雨表”，A股中期向好依然底气十足，尽管经济尚处于“L”型底区间，但大盘高位之后的趋势性下跌并不具备可能性。

展望下半年行情，国泰君安证券分析师李少君认为，固定资产投资增速拐点和房地产开发投资拐点已现，周期板块还能继续表现的动力在于供给侧，环保督查+限产等供给端因素将周期拐点延后。但是，伴随上游挤压中游利润情况愈发严、基本面证伪压力加大、周期品价格上有顶预期强化，因此，周期品行业动能将逐步减弱。目前，A股正处于寻找周期接力棒的“转向之秋”。

站在当前时点，李少君还表示，目前伴随人民币强势背景下的热钱流入，消费稳增长特性将持续吸引海外配置力量，同时CPI上升预期将催化消费第二波行情到来。挖掘行业内相对竞争优势边际改善龙头仍是未来投资主线，建议在白酒、航空、汽车、商贸零售、家电等板块中，以一线龙头白马打底，二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹进攻作为投资组合。

招行证券也预计，此轮黄金周+双十一大概率比往年来得旺一些，可以提前布局可选消费，买在旺季来临前。具体方向上，建议投资者首先配置业绩增速相对稳定、前期涨幅较小、估值相对合理的板块。记者 叶涛