五是人民币汇率贬值市场预期发生变化。一方面，市场上，人民币汇率贬值预期有所消减，趋向平稳。从境内外市场人民币对美元1年期历史波动率看，去年末至今，CNY和CNH历史波动率，均明显低于去年同期水平。另一方面，从离岸人民币对美元1年期NDF走势看，从今年1月3日的1美元对7.3024元人民币大幅收敛到8月30日6.7454元人民币，与人民币对美元即期汇率走势逐步收敛。随着市场预期的变化，一方面企业结汇率明显上升，1-7月，客户向银行卖出外汇与其涉外收入之比为62%，较去年同期上升2个百分点；另一方面，企业和个人购汇“迫切性”也明显消退，1-7月，客户从银行购汇与客户涉外外汇支出之比为67%，较去年同期下降9个百分点。

六是美元下跌是人民币升值的一个主要因素。应该说，美元大幅下跌，是今年以来人民币汇率升值的一个主要影响因素。年初以来，美元指数出现大幅回落，从1月2日的102.91，下跌到8月31日的92.62，贬值9.99%。年初以来美元出现大幅下跌，主要受以下因素影响：首先，年初以来，特朗普新政低于预期，其承诺的基建和税改两大政策面临不少困难，美国经济复苏也不尽人意。二季度美国GDP增速环比折年率升至2.6%。失业率保持低位运行，5月份失业率降至4.3%的10年来新低，6月略升至4.4%。个人消费支出（PCE）物价指数和CPI自3月以来也逐渐走低，并均低于市场预期。

其次特朗普上台后积极推行美国优先和贸易保护主义，对强势美元已有所“警惕”。一方面高举“汇率操纵国”大棒，要求主要贸易伙伴国采取措施减少对美贸易顺差；另一方面，逐渐意识到强势美元是一把“双刃剑”，在维护美元全球主要储备货币，增强美元信用同时，也对美国经济尤其是制造业竞争力产生了影响。特朗普打破了过去二十多年来美国总统对强势美元政策的坚持，正如他所言美元已“过度强势”，美国企业因而失去竞争优势，“强势美元正在将我们推入深渊。”

最后，欧元区经济复苏表现良好，政治局势逐步稳定，以及市场对欧央行即将退出宽松货币政策的预期，使得欧元表现出一波强劲的势头，出现“欧元强美元弱”的格局。

保持人民币汇率

基本稳定面临六大挑战

保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定是人民币汇率政策的主基调。保持人民币汇率基本稳定，并不意味着要求汇率保持固定不动或在一个极度狭小的区间内运行，而是要保持汇率的相对稳定，避免汇率在短期内大幅急剧震荡。同时，增强人民币汇率弹性和灵活性，深化人民币汇率市场化形成机制仍是人民币汇率坚定不移的改革方向。