3400点关口沪综指横盘两周有余，盘面看，小金属、新能源汽车等热点争奇斗艳，场内热点并不匮乏，但量能方面，市场成交环比节节萎缩，尽管市场氛围仍然偏暖，投资者看涨信心发生动摇已是不争的事实。中期看，在宏观经济超预期回暖、中国联通拉开混改大幕、监管加速“去杠杆”的背景下，A股易涨难跌，向上运行确定性较高。但近期交易所发布股票质押式回购新规征求意见稿，令市场风险偏好短线承压，本周以来指数盘中波动愈发明显；同时，两融余额频创新高后面临增速边际收窄，杠杆“双刃剑”效应也将对市场形成压制，分析人士预计，接下来类似七月、八月单边快涨格局将不复存在，市场还需以调整来夯实上涨信心。策略上，建议投资者严格控制仓位，适度参与消费类白马股交易。

上涨动力弱化

此前数次冲击3300点大关均告失败后，8月底沪综指一鼓作气突破该箱体上线，行至3400点整数关前，令投资者情绪获得极大鼓舞。资金面上，9月初市场流动性环比小幅趋紧，但受到场内做多情绪感染，以北上资金、两融资金为代表的场外增量积极入场、勇于做多。成交温和放量和市场风险偏好提升形成共振，使得市场呈现较为明显多头格局。

9月第二周以来，沪综指盘中接连刷新本轮反弹以来新高，收盘时虽未能在该高点位企稳，但“屡败屡战”透露出强烈的做多信号。本周二，受金融股崛起支撑，沪综指盘中将反弹新高进一步推升至3391.07点，两市成交额也突破7500亿元，当天沪综指以阴线十字星报收，但全天依然微涨0.09%，部分投资者预期的“久盘必跌”结果落空。

表面看，A股还是典型的多头格局，指数处于高位，板块热点轮番涌现，锂电池、小金属、新能源汽车、房屋租赁等皆是9月以来市场追捧热点。其实量能、赚钱效应等多方面已经处处显露隐忧。

其一是增量入场的持续性。8月以来，个人投资者、基金发行、杠杆资金等的确有加速入场迹象，但总体规模有限，据广发证券计算，不考虑证券交易结算的影响，8月新增资金流入约为1067亿元，规模并不算大，且持续性尚有待观察。市场成交方面，上周起沪市周成交额已经开始萎缩，而本周前三个交易日累计成交8126.47亿元，据此推算，全周成交距离上周1.3万亿元仍会存在差距。

其二是赚钱效应开始弱化。相比上周中小创走势占优带来的交投活络，本周交易重心有偏向蓝筹白马趋势，存量格局下的资金分流，令赚钱效应的辐射程度和范围双双衰弱，全部3359只A股股票中，昨日上涨的仅有1842只，占比仅为54%，且剔除次新股后，涨幅在2%以上的股票不足400只。