第三阶段是2012年以来，美国经济率先走出危机，在全球经济中的份额再度提升到2016年的24.66%，美元指数也在2016年末达到阶段性高点103。

以上三个阶段的典型特征是：美国GDP全球份额尽管会回升，但回升的力度越来越弱。同样，美元指数会随着美国经济增长出现阶段性回升，但回升的幅度也越来越低。

要讨论美元汇率到底怎么走？有必要分析美国经济基本面相对其他国家的前景怎样。

分地区来看，当前欧元区经济已走出了衰退与通缩的泥潭，增速稳健回升趋势确立，日本经济二季度实现了2%的同比增速，为近三年来新高。金砖国家中，中国和印度经济韧性十足，稳健增长可期，巴西、俄罗斯也将逐渐走出衰退阴影。相反，美国经济尽管仍处于复苏通道中，但特朗普政府国内改革步履维艰和经济孤立主义将加剧美国经济增长的不确定性。

由此看来，发达经济体中美国经济一枝独秀的格局有望改变，美国GDP全球份额将可能重新步入下行通道。因此，美元指数长期回落趋势可能已经确立。

以上是中长期的分析，短期内受美国国内政治经济形势变化、全球地缘政治和美元超跌等影响，美元指数不排除再度走强的可能性。

假设中长期美元走弱的趋势成立，同时央行继续维持当前的人民币汇率形成机制，在此背景下，人民币对美元汇率将继续维持升值态势。同时，鉴于前期人民币汇率对非美元货币汇率贬值过度，人民币汇率指数也将保持稳中有升。

（作者系苏宁金融研究院宏观经济中心主任、高级研究员）