拆弹：降低高质押风险

据中国证券登记结算公司数据，截至9月11日，两市目前共有122只个股的质押股票占总股本的比例超过50%，8只个股质押股权比例超过70%，其中，藏格控股、茂业商业两家质押比例逼近80%，分别达到79.85%和79.48%。

与高比例质押伴随而生的是股价大幅波动带来的风险。在资本市场上，不乏由于股价大跌而面临“爆仓”风险的上市公司。以乐视网为例，依照乐视网2016年年报，贾跃亭实际持股6.83亿股，质押累计达6.14亿股，质押股份接近九成。而由于公司经营发生重大变化，停牌前乐视股价连续大跌。2016年6月初，乐视股价处于56元的高位，而在2017年一月初，股价已经跌到39元左右，再到4月份的停牌，股价更是下跌到仅30.68元，几近腰斩，一度处于爆仓的边缘。

如今，警报仍未解除。业内预测，如果乐视网复牌时没有重大利好，遭遇连续跌停的可能性较大，这笔5亿股的股权质押将面临“爆仓”风险。

此次发布的征求意见稿中，明确规范了上市公司股东过度质押问题，对质押数量设定了15%、30%、50%和60%四条“红线”，并规定上交所可以根据市场情况调整质押率上限。

华泰证券指出，四条“红线”提高了准入条件，无论是规模上还是渠道上都限制了股权质押的融资规模。质押比例限制的设定对于中小市值以及次新公司来说，也大幅提高了股权质押再融资的难度。

值得一提的是，今年5月份，监管层进一步规范上市公司的减持行为，从减持、质押两方面双管齐下，从而加强监管力度，实现风险有效管控。华泰证券指出，从长远看来，减持新规和质押新规双管齐下，通过画饼讲故事过日子的公司未来再融资难度加大，而致力于主营业务的公司或将享受更高估值溢价。