限制性股票为何渐成主流

梳理各式股权激励方案，不难发现，限制性股票类的激励计划出现得越来越多。据业内人士介绍，限制性股票占据主流，正是由于其在风险收益设计上更加平衡，更符合市场化的要求，能够起到更强的激励作用。

首先看激励条件，按现行规则，限制性股票和股票期权都要设立绩效考核指标，且应包括公司指标和个人指标，而此前使用较多的员工持股计划则无需设定，这意味着限制性股票和股票期权更多地关注公司本身业绩成长，而非中短期的股价起伏。

太阳纸业推出的限制性股票方案便是如此，公司拟向674名员工授予不超过5677万股限制性股票，占公告时公司股本的2.24%。在解除限售的条件上，方案设置了2017至2019年的业绩考核目标，即以2016年净利润为基数，上述三年对应净利润增长率不得低于60%、80%和100%。若未能完成，则所有激励对象对应考核年度的限制性股票不得解除限售，由公司回购注销。

再看风险收益配比，与股票期权、员工持股计划相比，限制性股票更有高风险、高收益的特性，这也恰恰符合激励的初衷。

“限制性股票一开始就需要员工掏出真金白银买入，虽说设计有回购机制，但与股票期权完全不需要先掏钱相比，这就足以令员工产生达到业绩目标的压力。”沪上某私募人士表示，这是限制性股票所体现的风险要素。

其认为，限制性股票的正向激励作用同样显著。按现行规则，限制性股票可以让员工按照五折价格购入股票，一旦能够达标解禁，收益除了股价上涨部分，还有折价部分。而股票期权的行权价格则没有折扣，少了折价部分的丰厚收益。

与上述两种股权激励方式相比，员工持股计划则更加难以达到平衡：一方面，难以大折扣获得股票，变相缩小了未来的收益空间；另一方面，却需要员工一开始拿出真金白银，即使有实际控制人的资金兜底，至少也要承担与限制性股票类似的时间成本、资金成本。

　　看待激励仍需谨慎

那么，设计了股权激励方案，将员工利益与公司利益“捆绑”，是否就意味着公司业绩和股价表现能蒸蒸日上了呢？

沪上某私募人士表示，限制性股票和股票期权都是为公司发展定下了目标，既然是目标便存在无法实现的可能，如果仅以此作为判断公司业绩和股价是否有前景的标准，未免过于简单。