陆挺总结道，在讨论短期波动的时候，我们比较确信经济在顶点附近;如果谈趋势的问题，则需保留一份谨慎。

产能周期与“朱格拉周期”

“我们分析的周期叫产能周期，它的维度大约6~11年。对我们投资影响最多的主要是库存周期和产能周期，一个是短周期，一个是中周期，一般来说，一个产能周期包含三个左右的库存周期，库存周期主要影响短期波动，产能周期主要影响中期趋势。”任泽平认为，改革开放以后，大致经历了四轮产能周期。2017 年前后，正站在第五轮产能周期的起点上。

任泽平表示，第三轮产能周期始于2001年前后，在2007年进入下滑期，2008年金融危机本来是应该进行产能出清的，但是因为推出4万亿刺激，所以进一步堆积了产能过剩，产能出清被推迟了。随后2011年进入产能投放尾声，在2012年以后才步入漫长的产能出清。可以看到在2012年到2016年，由于产能过剩、需求低迷，中国经济经历了长达54个月的通缩，所以这时候大量弱势中小企业退出，落后产能淘汰，市场在2012年以后已经自发地开始出清。

同样被业界热议的，还有“朱格拉周期”。

广发证券首席宏观分析师郭磊表示，目前口号化去谈“新周期”是一种概念误导，其实没有什么“新周期”，确切的概念是新一轮“朱格拉周期”。他认为，全面反驳“新周期”是一种逻辑混淆，周期的本意只是一种均值回复。

所谓的“朱格拉周期”，是指设备更替和资本投资驱动周期，时间维度通常在6~11年。郭磊认为，“产能周期”的说法近似正确，但似乎并不完整，因为一轮朱格拉周期触底，变化的不仅仅是产能，而是包括名义增速、产能利用率和微观杠杆率，三者构成一轮ROE 周期和资本开支周期的拆解。

关于朱格拉周期的看法，业界也存在争议，天风证券宏观首席分析师宋雪涛认为，“朱格拉周期”似乎被神化了。

宋雪涛表示，朱格拉周期是一个产业的投资周期，而不是一家企业的商业周期。企业是否开启产能投资需要考虑现有产能、未来需求和并购对扩张的替代性，而不仅仅是集中度提升、产能利用率提升、利润改善。朱格拉周期是个产业问题，产业周期的现实是新旧分化的，宏观层面看朱格拉周期是隔靴搔痒，用十年的朱格拉周期进行短期的择时投资策略更是“用大炮打蚊子”。

宋雪涛还在报告中提到，朱格拉周期本质是产业周期，每次朱格拉周期的开启都对应着一个系统性投资机会。朱格拉周期总会开启，但这个十年的系统性机会不会在地产—基建这些老模式驱动的旧经济上。