频频并购让万润科技的规模迅猛扩大。

数据显示，扩张前夕的2013年，万润科技的总资产为7.87亿元，今年上半年，其总资产已劲升为41.03亿元，3年半之间膨胀了4.21倍。

万润科技表示，通过并购实现了转型，构建集上游创意策划、中游数据挖掘及技术平台、下游媒体资源为一体的互联网广告传媒全产业链的关键点和错位布局，打造互联网广告传媒生态圈的雏形初现。

业绩持续高增长，股价年内反跌三成

频频并购带给万润科技的是业绩高速增长。

长江商报记者查询发现，2014年至今年上半年，万润科技的营业收入为5.23亿元、8.39亿元、15.70亿元、12.81亿元，同比增长19.91%、60.34%、87.15%、119.55%，今年上半年的营业收入是2014年的2.45倍，高速增长的势头强劲。同期净利润为0.40亿元、0.56亿元、1.43亿元、0.76亿元，同比下降9.10%，增长39.79%、153.73%、20.13%。

长江商报记者查询发现，万润科技的高速增长，外延式并购功不可没。

半年报显示，上半年，万润科技的互联网广告传媒业务规模和盈利水平超越LED业务，成为业绩增长的第一驱动力。主营业务中，互联网广告传媒业务营业收入7.74亿元，占营业总收入12.81亿元的60.41%。而传统的LED业务营业收入4.69亿元，占比36.59%。而在去年同期，LED业务营业收入4.31亿元，占营业总收入的73.81%。

由此可见，互联网广告传媒业务已经成为其第一主营业务，这表明其战略转型互联网广告传媒的成效显著。

不过，单纯从经营业绩的数据上看，万润科技的数据比较好看。不过，二级市场并不买账。

长江商报记者查询发现，2014年之后，伴随着万润科技的并购展开，其股价一路走高。2014年初，万润科技的股价在10元左右徘徊，随着并购开始，股价开始爬坡，到2014年10月，股价已接近17元，涨幅接近70%。2015年、2016年，并购不断进行，股价震荡上行，最高达到56.12亿元，较2014年涨了4倍多。

不过，从去年3月开始，万润科技的股价陷入跌跌不休的困境。

去年3月，万润科技实施了10转20股派0.5元的分红，自此之后，股价就失去了上涨的动力。截至此次并购停牌前，万润科技的股价已由年初的13.70元跌至9.01元，跌幅达34.23%。

应收账款同比翻倍增长

频频实施大规模并购之后，万润科技的内生式增长不足已经暴露。上半年，其应收账款同比增长了一倍。