强化风险控制

棉纱期货上市后，将和棉花、PTA期货形成纺织纤维类的期货品种系列，这个系列将为纺织套期保值提供更多的策略组合选择，有利于提高纺织企业的抗风险能力。

新湖期货公司董事长马文胜表示，企业利用棉花、棉纱、PTA这些纺织类期货，可以有几个层面的运作思路，“一是单品种使用。利用棉花、棉纱期货，进行原材料的价格管理和敞口风险管理，这里期货与现货市场形成的基差将有效帮助企业开展套保业务。二是跨品种使用。特别是对于棉纺企业，通过棉花与棉纱的跨品种对冲交易，锁定产业利润，实现加工利润的保值。三是利用基差点价使用。就是以期货市场为基准价，加品种的升贴水，加物流和区域的升贴水，进行基差点价的贸易模式，这将会是今后棉纱贸易中的一个定价创新”。

但合理的风险控制是棉纱期货市场稳健运行、有效发挥市场功能的重要保证。据悉，郑商所对棉纱期货交易实行涨跌停板制度、保证金制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、异常情况处理、风险警示制度等风险控制措施，以达到防范和化解风险的目的。

从涨跌停板制度来看，合约规定每日涨跌停板幅度为不超过上一交易日结算价±4%，与最低保证金收取水平5%配合，可以有效覆盖棉纱现货价格的日内波动范围。保证金制度方面，棉纱期货合约的交易保证金标准按照其合约上市交易的时间分期间依次管理，实行三段制，即自合约挂牌至交割月前一月第15个日历日、交割月前一个月第16个日历日至交割月前一个月最后一个日历日、交割月期间，最低交易保证金分别为合约价值的5%、10%和20%。

中银国际期货分析师熊涛表示，棉纱期货的交易保证金制度与现有其他品种合约保持一致，对于不同的合约月份、不同的持仓规模和临近交割月的不同阶段，最低保证金设置水平都有所区别，可以有效保证不同情况下保证金制度抵御市场风险的能力。

棉纱期货在限仓制度方面也作出了适当的安排，一方面，对期货公司不限仓，对非期货公司会员和客户限仓；另一方面，对一般月份限仓从宽，对交割月份限仓从严，仅为200手。熊涛表示，该限仓水平基本可满足国内中等规模（10万锭）棉纺企业年产1.4万吨的单月套保需求，折合棉纱期货月度持仓230手，既可防范交割风险，又不会因限仓过严，影响套保效率。（经济日报·中国经济网记者 何 川）