近两年来，随着在一级市场被热炒，股权投资项目估值不断上扬。二级市场尤其是中小创板块遭遇重挫，估值被不断杀低。一二级市场估值更是被不断拉近。在“面粉贵过面包”的背景下，不少专注一级市场的机构开始涉足二级市场业务。

“现在一些热门标的估值没有十几倍是根本投不进去的。在二级市场上，很多公司都还是十几倍估值。”一投资机构人士表示，目前VC/PE商业模式没有完全成熟，一级机构进入二级市场是必然的。在对企业成长的理解上，一二级市场其实是相通的。

一二级市场投资现融合趋势

回首过去几年，一级市场创投行业格局已发生深刻改变。从一级市场发展看，VC/PE机构为顺应市场形势由传统“单一策略”打法转向新型“混合战略”博弈，更加注重全产业链布局。

在目前一级市场项目估值被不断炒高的背景下，再加上二级市场波动等因素影响，VC/PE机构在退出方面获益比以往有下滑趋势。向二级市场进军，成为不少原本专注一级市场的机构的不二选择。

“目前市场上资金充沛，优质项目却十分稀缺。这导致优质项目估值水涨船高，与部分二级市场个股实际估值差异不大，以往通过一二级估值差就能套利的机会越来越少。二级市场总是存在一些被错杀的潜力股，在产业转型升级中，成长性仍然值得期待。”深圳一私募人士说。

目前，不少原本主攻一级市场的机构开始涉足二级市场。深圳一中型私募股权机构人士表示：“公司其实最开始就是做定增产品起家的。后来，才主要进行股权投资。现在，也开始做二级市场产品，但相对于一级市场而言，规模还不是太大。”

不同于其他一级市场机构的“小打小闹”。近期，一级市场机构深圳基石资本宣布将通过独立子公司进军二级市场。

“尽管我们过去挣的所有的钱都来自二级市场，但是我们没有在二级市场买过股票。我们基本上都是在一级市场买，在二级市场把它卖了。”基石资本董事长张维表示，在二级市场，随着IPO加速及价值回归，同等体量公司估值变得更便宜。

在张维看来，从资产管理角度看，二级产品本身就是资本市场重要品种，而且投资回报相对可观。从客户角度来说，一级市场客户有投资二级市场的需求。

除一级市场机构不断进军二级市场外，有不少专注于二级市场的机构开始向一级市场扩张。一二级市场机构初现融合趋势。