三季度业绩憧憬

三季度，航空运输业的“利润杀手”——燃油成本同比涨幅或收窄，航空公司盈利确定性或逐步增强。

资料显示，布伦特国际原油价格7月份同比增长2.4%。根据华创证券的预测，三季度国内燃油价格同比增长9.4%，布伦特原油均价同比增长9%，涨幅远低于上半年。根据中银国际证券观点，布伦特国际原油价格在2017年预计为每桶52美元左右。截至9月13日，布伦特原油价格为54.27美元/桶，油价上行压力或增大。

根据半年报信息，南方航空原油价格每上涨10个百分点，运营成本将增加15.4亿元人民币；东方航空倘若平均航油价格上升或下降5%，航油成本将上升或下降约人民币6.07亿元。

可以预测，在第三季度原油价格不出现暴涨的前提下，航空公司的营业成本或将得到有效控制，归母净利润或实现不错的增长。

三季度以来，人民币兑美元的汇率又有大幅上升。

截至9月13日，人民币兑美元即期汇率为0.1530，较上半年末的0.1475增长3.7个百分点，较上年末的0.1440增长6.25个百分点。而人民币兑美元汇率每增长1个百分点，都会产生巨大的净利润反应。

根据半年报披露的敏感测试，南方航空、中国国航和东方航空人民币兑美元汇率每变动1%，对公司净利润影响分别为2.65亿元、2.91亿元和3.22亿元人民币。

也就是说，人民币兑美元汇率每上涨1%，三大航累计可实现净利润约8.78亿元人民币，假如按照目前人民币兑美元汇率走强的3.7个百分点进行粗略计算，三季度三大航便可累计实现净利润增长约32.5亿元人民币，金额相当可观。

同时，第三季度又是暑假旅游旺季，国内外出行需求都将大幅增加。加上人民币走强带来的出境游效应，这个需求量或更加可观。

根据上市公司公布的7月运营数据，南方航空7月份客运运力投入同比上升9.12%，其中，国际同比上升17.68%；旅客周转量同比上升11.31%，其中，国际同比上升17.92%，客座率为82.01%，同比上升1.61个百分点。

东方航空在7月份客运运力投入同比上升9.5%，其中，国际航线同比增长9.7%；旅客周转量同比上升7.6%，其中，国际航线同比增长3.8%。

中国国航在7月份客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升2.9%。其中，国际客运运力投入同比上升7.0%，旅客周转量同比上升2.3%。

虽然预测航空运输行业第三季度业绩同比增长，但是行业风险和公司风险仍不可小觑，未来全球经济复苏、原油供应、美元加息周期、地缘政治等因素均存在不确定性，油价仍然存在一定的波动风险。假如油价急剧上升，巨额的成本费用就有可能吞噬掉三季度较为乐观的净利润。

此外，汇率风险也值得关注。目前，国内市场资金面继续维持紧平衡，稳健货币政策的基调不改，外汇储备压力减少，人民币贬值预期降低。年内美联储继续加息的概率大幅降低，而目前国际政治形势严峻，欧美财政政策和税收政策依然存在不确定性，使得人民币依然存在一定的外部贬值压力。

投资者在关注航空运输板块的同时，应紧密关注市场动态尤其是汇率和油价变动状况，谨慎操作。