那么中国经济整体运行状况如何呢?8月的CPI同比增幅为1.8%，1—8月全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。该数据低于年初既定目标，意味着物价温和上涨，为未来政策留有一定的空间。PPI指数经过一轮上涨后，也有走弱迹象。这和前期去库存有关，大宗商品价格大幅上涨，部分行业经营效益明显好转，开始增加产量，市场供给充足，商品价格涨势趋缓。工业增加值增幅和社会消费品零售总额(需求)同比增幅并没有明显变化，说明工业整体发展并没有明显好转;社会需求在工业出厂价格上涨的情况下没有明显增长，意味着消费量有所减少，即需求前景不是很乐观。

综合分析，中国经济是真趋好，但并没有预期的那么好。从克强指数分析，工业明显好转，但是工业对经济增长的贡献度在降低，使得经济增幅没有明显变化。供给侧改革淘汰一批落后产能，商品供给减少，价格上升，但整个工业增加值同比增幅没有明显好转，这说明价格上涨带来的好处不是整个行业受益，而是行业内部分企业受益，同时价格的上涨导致供给增加，价格涨势趋弱，企业的经营或面临新一轮的困境。目前国内经济发展由供给端推动，这种经济趋好的势头要弱于需求拉动。前期去产能的效应一旦消化殆尽，供给快速增加，那经济运行前景不太乐观。因此，我们认为，国内经济运行并不如预期的好，现在的好转主要得益于前期的供给侧改革，而不是经济进入复苏期。股市大幅上行缺乏坚实的基础。

主板上涨动力是否充足?

本轮股市上行主要是主板股票拉动的，中小板和创业板并没有多大变化。从统计数据分析，自5月11日到9月8日，上证50指数从2318.05点涨到2686.69点，上涨约370点，涨幅16%;沪深300指数由3322.95点涨到3825.99点，上涨约500点，涨幅15%;中证500指数从5856.41点涨到6574.18点，上涨约700点，涨幅12%。从这一数据分析，权重板块、蓝筹板块、中小板和创业板的涨幅都差不多，共同推动国内A股市场上涨。但是纵向对比差别很大，上证50指数不但创出年内新高，且远高于4月中旬的高点，沪深300指数也呈现同样的走势，而中证500指数没有突破4月中旬的高点，更没有创出年内新高。这就说明，权重股和蓝筹股的上涨是真正的上涨，而中小板和创业板指数在修正前期的行情，部分股票并没有出现好转。

以权重股、蓝筹股为代表的国内A股上涨的动因是什么?我们认为是由前期国企改革红利释放、供给侧改革稳步推进等因素推动的。国企改革红利将继续释放，但边际效应逐渐递减，对行业龙头企业的推动作用也将降低，减弱其股票上行的动力。供给侧改革推进，产品价格大幅上涨，这必将使一些企业增加产能，提高开工率，最大可能地享受产品价格上涨带来的好处。虽然部分落后产能被淘汰，但现存的产能依然超出现有的需求，这些被搁置的产能正在被重新启用，未来供给将增加，产品价格涨势或难以为继。我们认为，本轮的利多因素已经被市场充分解读，要想继续上涨，需要新的利多因素。