“慢牛格局”来自以下长、短期利好因素的共同支持。

1.从短期看，各项先行指标向好，预示下一阶大宗商品市场环境依然不错

制造业PMI超预期反弹。最新公布的今年8月份制造业采购经理人指数为51.7，环比上升0.3个百分点，超出先前预期，且连续13个月处于50荣枯线上方。中国制造业持续扩张，显示未来大宗商品需求旺盛。

外贸出口先导指数环比上升。2017年以来，中国外贸出口先导指数一直处于上升通道，7月份的外贸出口先导指数为41.9，较上月上升0.4。中国外贸出口先导指数所以上升，其基础在于世界经济的持续复苏，好于预期。

全国建筑业商务活动指数创下新高。最新市场监测数据显示，7月全国建筑业商务活动指数上升至62.5%，环比上升1.1个百分点，为近年来的高点。7月建筑业商务活动指数创出新高，则意味着下半年基建投资有望保持较高水平。还需要指出的是，今年以来，中央和地方各级政府都积极推进有效投资。进入下半年后，国家发改委继续密集批复基础设施投资项目，其中7月份共审批核准固定资产投资项目22个，总投资1655亿元。

不仅如此，因为价格上涨，盈利前景看好，并由于各级政府出台措施刺激与引导民间投资进入实体经济领域，使得今年民间投资回暖。统计数据显示，2017年前7个月，全国民间固定资产投资同比名义增长6.9%，远超2016年全年民间投资3.2%增速。一些经济增长良好地区的民间投资明显回暖，上半年有11个省份民间投资增速超过10%。受其推动，预计今后固定资产投资水平会有回升。

房地产开发景气指数提高。7月份房地产开发景气指数为101.42，比6月份提高0.04点。全国房地产开发景气指数提高，缘由是今年以来中国房地产去库存，尤其是三四线城市去库存进展显著。7月中国房地产库存降至2015年以来的新低。房地产开发企业土地购置面积同比增长11.1%，增速比1至6月份扩大2.3个百分点。这预示着今后房地产投资的增强趋势。值得注意的是，现在并非住房需求消失，而是被各种限购措施管制。一旦在适当时间管制被解除，全国住房需求将会再次迸发，推升房地产开发景气新的高度。

挖掘机与重型卡车销售指数飙升。中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据显示，2017年1至7月纳入统计的全国25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品82725台，同比增长101.3%，其中7月份挖掘机国内市场销量增长126%。此外，全国重型卡车销售数量与平地机产量同比增幅也在五成以上。目前中国基础设施与房地产开发等投资中，六成左右的土方量是用挖掘机械完成的，大宗商品产销与物流需求旺盛，也会刺激重型卡车销售。上述亮丽的“挖掘机指数”与“重型卡车指数”，真实反映了未来基本建设投资与大宗商品需求趋向升温。