在已经开展业务的4家子公司中，多数处于薄利甚至亏损状态。2016年，新大地养护、青川科技、青峰苗木、百绿设计、农科科技的净利润分别为-63.34万元、19.49万元、14.88万元、183.83万元、-54.65万元。苏宁金融研究院特约研究员江瀚认为，如果子公司不能为母公司贡献现金流，那么它存在的意义可能是帮母公司拓展产业上下游各关联方的交易，甚至存在规避税收、转移利润，做母公司“白手套”的可能。

主营业务资金缺口扩大应付账款余额较大

绿茵生态在招股书中表示，公司所处的生态环境建设行业具有施工周期长、项目金额较高、回款较慢等特点。而这对公司的运营资金和现金流提出了较高的要求。招股书信息显示，绿茵生态99%以上的营业收入来自于主营业务收入，包括工程施工、苗木销售和设计三部分，而三项业务中工程施工占比超过90%，为其主要收入来源。工程施工业务主要在投标阶段、施工阶段和养护阶段占用公司运营资金，一般情况下绿茵生态的养护款项占用运营资金时间达到1～3年，占项目收入比例达到15%～40%。

工程施工业务增长而新增的运营资金需求测算

《中国经营报》记者通过梳理财务数据发现，2016年，绿茵生态的工程施工运营资金占相关流动资产的比例达到90.17%，相当于九成流动资产被工程施工所占用。根据绿茵生态预计，未来三年其运营资金缺口将进一步扩大，达到6.89亿元。而按照计划，绿茵生态拟将本次募集资金的近九成约6.89亿元用于补充工程施工业务运营资金，正好与此契合。

绿茵生态还保持着较高的应付账款余额。招股书显示，2012-2016年，公司应付账款分别为2.90亿元、3.25亿元、3.43亿元、3.24亿元、3.72亿元，余额较大，且账龄较长。证监会在反馈文件中对此有所提及，并质疑其是否存在争议或纠纷、大额占用供应商款项补流动资金的情况。

事实上，运营资金吃紧不仅是绿茵生态面临的经营风险，更在一定程度上制约了公司发展，因此绿茵生态拟将本次募投资金中近九成用于补充工程施工业务运营资金，是在押宝主营业务，也是在降低经营风险。

　　最近三年设计业务毛利率呈大幅波动