调控政策出现变化
“种种迹象表明，近期央行的态度已出现微妙变化，转向‘抑升值’。”业内人士表示，结合上述外汇管理政策开始松动，以及“逆周期因子”开始过滤非理性升值预期，或表明“8.11”汇改以来的维稳汇率的调控政策出现松动。
近两周时间，人民币升值旋风再度席卷了外汇市场。8月28日至9月8日，境内人民币兑美元汇率“十日八涨”，轻松地突破6.6、6.5关口，盘中触及6.4350，创下2015年12月10日以来的新高，其累计升值幅度高达2028基点，区间涨幅高达3.04%；人民币对一篮子货币也延续升值态势，9月8日CFETS人民币汇率指数报95.16，连涨三周，创1月6日以来新高。
“总体来看，最近两周人民币涨幅有点大，期间美元指数贬值1.32%，而人民币兑美元即期汇率涨幅超过3%，是美元指数跌幅的两倍多。”市场人士认为，从人民币兑美元和一篮子货币的双升值来看，美元走弱已不足以解释近期人民币的强势，更多可能是来自预期的持续改善乃至逆转，尤其市场加快结汇和套息交易进一步加剧了短期的上涨，在“羊群效应”驱动下可能存在“超调”成分。
兴业研究指出，央行放开购汇准备金，可能表明有意放缓人民币连续升值的步伐，防止人民币升值预期形成“羊群效应”。一方面，近期人民币大幅升值显著拖累出口——以美元计价，8月季调后我国出口同比下滑4.7个百分点到4%；另一方面，人民币持续大幅升值可能会使人民币升值预期自我强化，形成“羊群效应”，不利于人民币汇率双向波动。除放开购汇准备金外，近两日实际中间价均往贬值的方向偏离模型拟合中间价，或意味着“逆周期因子”开始“逆”人民币升值预期，以防止人民币升值方向市场超调。
双边波动是主基调
分析人士认为，在央行希望人民币汇率双边波动的政策背景下，人民币汇率不会出现持续的单边升值或单边贬值。目前来看，人民币兑美元汇率经过超调后，短期回落的可能性较大，未来走势在很大程度上则仍将取决于美元指数，后续大概率呈现双边波动的格局。
天风证券认为，一些短期因素会使得人民币的继续升值放缓。一是如果8月外占超预期反弹，企业结汇上升，本已不宽裕的银行间流动性会变得更加紧张，最近央行把购汇风险准备金从20%到0%，也是不希望升值过快；二是市场或许低估了美元的潜在支撑，美元跌势短期会有所缓和，随着美元指数稳定在90-92之间，欧元兑美元的汇率在1.2上下稳定，人民币兑美元也会逐渐回升到6.5以上。
