伴随着国庆长假的临近，A股市场又现谨慎情绪，上证综指在上攻3400点遇阻后，目前已退守至3350点附近。而在此期间，沉寂许久的房地产板块异军突起，截至9月20日，最近5个交易日中，申万房地产行业指数以4.82%的涨幅位居榜首，大幅领先于其他一级行业。

正如9月初华商基金研究员厉骞在报告里所述，房地产板块走强主要有三大逻辑支撑，其中主要由于地产集中度的提升，并且华商基金厉骞预见未来一段时间大企业的龙头优势仍将持续。

对于其中逻辑，华商基金厉骞具体解释到，从行业供需来看，地产需求端主要受货币政策和行业政策影响，供给端主要受库存及土地供给的影响。以往供给相对宽松，所以主要是需求主导地产周期，从2012年以后的两轮周期来看，起点和终点均源于需求政策的转向。而本轮周期和过往两次有所不同。首先，政策周期与行业周期并不同步，这导致需求不差，而土地供应仍受到约束，行业持续去库存，一二线城市库存维持在低位。由此可见，本轮周期中供给因素变的更为重要。

高库存周期下，供给充足，需求是主导；低库存周期下，需求不差，供给是主导。因此，在供给主导的周期中，去化率维持高位，企业之间更多比拼的是供应能力，这种情况下大企业的优势会愈加明显，集中度有望将持续提升，在此阶段龙头的表现要明显好于行业。这一点从行业公开数据上也能得到验证，1-8月份全国商品房销售金额累计同比增加17.2%，而行业某龙头企业1-8月份销售金额累计同比增加35%，8月单月全国商品房销售金额同比增加6.4%，而上述龙头企业8月销售金额同比101%，行业销售逐步下行，但龙头依靠供给端优势，销售仍能保持高速增长。

同时，华商基金厉骞还指出，目前地产企业销售持续下滑，9、10月份原是传统旺季，若“金九银十”销售数据仍不见起色，则政策面可能见底，未来政策边际改善有望提升板块估值。而从市场角度来看，前期地产板块涨幅较少、估值也偏低，机构持仓较轻，也是近期地产板块爆发的原因之一。