近日，央行和证监会各自出台新规，对同业存单市场念起“紧箍咒”。缩短发行期限、提升投资监管红线，再加上此前央行提出的纳入宏观审慎评估（MPA）考核，监管机构对同业存单市场的协调监管正逐步落地。

在业内人士看来，未来同业存单新增供给在边际上减少，不同评级银行的同业存单利差将加剧分化，低资质银行的同业融资成本或将明显抬升。

　　新规抬升低资质银行同业存单发行成本

证监会上周公布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（下称新规）提出，货币市场基金拟投资于主体信用评级低于AA+的商业银行的银行存款与同业存单的，应当经基金管理人董事会审议批准，相关交易应当事先征得基金托管人的同意，并作为重大事项履行信息披露程序。

而在此之前的征求意见稿中并无这一条规定。兴业研究分析师何津津表示，新规增加了对同业存单与银行存款的规定，这意味着未来银行信用资质的分化会更加明显，低于AA+银行的同业存单发行成本上升，对于中小银行流动性风险的管理提出了更高的要求。

记者从业内了解到，虽然新规并未明令禁止货基投资同业存单，但基金的配置意愿明显下降，而一些资质不足的中小银行也可能相应减少同业存单发行量。记者通过Wind资讯统计，截至9月3日，主体信用评级AA+以下银行在银行间市场发行的同业存单量为11359.9亿元，占同业存单存续总量的13.7%。

此外，新规还要求，货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中，单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。前述金融工具包括了同业存单，也对货基持有相关金融工具造成约束。

业内人士表示，通过区分不同资质商业银行的信用风险，将抬升部分银行的同业融资成本，限制银行过度开展不合规的同业业务。

　　同业存单市场规范全面升级

作为中小银行主动负债的利器，同业存单旨在满足金融机构之间短期资金调用需求，便于流动性管理。但由于实体经济“资产荒”、监管存在漏洞，不少银行大量发行同业存单来抬升杠杆、同业套利，导致资金空转，加大流动性风险。

从银行业半年报来看，各家银行的同业业务增速放缓，同业负债均呈现不同程度下滑，体现了监管效果。据兴业研究统计，过去较多依赖同业业务的农商行和股份制银行，今年上半年的同业资产增速均下降超过20%。

然而到了6、7月份，随着流动性回暖，各机构又有重启杠杆的趋势，同业存单套利空间重现。为遏制这一趋势，央行在今年二季度货币政策执行报告中提出，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的1年以内同业存单，纳入MPA同业负债占比指标进行考核。

随后央行再出规定，形成“组合拳”。自9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单，进一步限制银行的同业负债规模扩张。

虽然长期限同业存单的发行占比不高，但体现出当前对同业存单市场监管的全面升级。央行数据显示，今年上半年1年期（不含）以上同业存单发行量和余额分别有372亿元和1115亿元，分别占其总量的0.4%和1.4%。

随着同业监管从严，同业存单发行成本上升，未来银行对同业存单等同业业务的依赖度或将逐步降低。（金嘉捷 陈羽）