股票质押市场火爆的背后，今年以来上市公司大股东频频拉响“爆仓”警报，股权质押风险也越来越引起市场关注。洲际油气7月25日发布公告，控股股东广西正和质押给长江证券的8680万股公司股票，占总股本的3.83%，因触及平仓线被资金提供方平安银行强制平仓，质押股票将在六个月内被减持。这也成为2017年内首家控股股东因股权质押爆仓而被强平的上市公司。

还有包括欢瑞世纪、银河生物、科林环保等数十家上市公司发布控股股东质押股票触及平仓线的警示公告，不少上市公司直接停牌，以便给控股股东补充质押。同时，上百家公司发布了补充股权质押公告。

场外融资料增多

华泰证券策略分析师戴康指出，质押新规拟通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例，使中小市值及次新股公司通过股权质押再融资的难度增加。

某私募机构人士刘盛宇向中国证券报记者表示，质押新规出台后最大的影响是，打破了上市公司及其大股东体内体外的资金链循环，对上市公司大股东整体的融资能力有较大影响。

“上市公司大股东做股票质押，主要是为了满足自己体外资金循环的需求。包括孵化培育、偿债、并购，这一套资金循环体系是在体外的。此前大股东可以通过增减持、股票质押等完成大股东层面资金的循环，而今年减持新规出台，包括此次的质押新规，使大股东的资金链受到冲击。”刘盛宇说。

刘盛宇表示，以前大股东可以通过股票质押满足并购重组的需求，先通过股票质押获得现金，把标的物买下后注入上市公司，并购完成后通过股价上涨带动股票市值的增长，将此前质押的股票解抵押。质押新规出台后，大股东的并购重组行为将受限。

不过，此次《办法》采取了新老划断原则。戴康指出，质押新规是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新股的再融资。从中长期来看，减持新规和质押新规双管齐下，纯粹“讲故事”套现再融资难度加大，依靠内生动力做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价，股票市场流动性溢价进一步提升。

刘盛宇认为，新老划断之后，未来上市公司股票质押比例大幅降低，将加剧上市公司及大股东的场外融资行为，有可能进一步推升场外融资利率，进而推升其融资的资金成本，目前已经开始出现这种迹象。