然而，与体量扩张相伴的是资产周转率的逐年下降。2016年，科大讯飞总资产周转率由上市之初的0.59下滑至0.35，存货周转率由16.3下滑至3.58，固定资产周转率由6.08下滑至3.46。

与融资规模相比，科大讯飞盈利能力也随即失色。统计数据显示，自上市以来，科大讯飞累计实现净利润22.67亿元，累计现金分红6.76亿元，公司净资产收益率（扣除/平均）一路下滑，由上市之初的17.25%下滑至3.83%。

文末，薛云奎总结道，“科大讯飞在经营层面是一家快速增长但含金量不高的公司。在管理层面，是一家扩张很快但效率低下的公司；在财务层面，是一家擅长募资但却不擅赚钱的公司；在业绩层面，是一家大手笔花钱但股东回报率低下的公司。”

现金or利润？

薛云奎的质疑很快得到回应，8月30日，科大讯飞在深交所投资者互动平台上表示，“按照作者（薛云奎）的观点和逻辑，就不会有亚马逊、特斯拉、京东等这样的企业了，以亚马逊为例，其亏损近20年，估值却达4800亿美元，就是其广大投资者对其战略和落地执行能力的认可。”

上述言论随即招来反驳，“科大讯飞与亚马逊，根本就是两个完全不同的企业。一个是人工智能，一个是在线零售。无论是商业模式还是公司规模，二者都差异巨大。不知为何科大讯飞却要比肩亚马逊？而且，还把特斯拉和京东也放在一起？”薛云奎如是说。

亚马逊于2004年在美国纳斯达克上市，2005年实现营业收入84.9亿美元，净利润3.59亿美元。2016年，亚马逊实现营业收入1359.87亿美元，同比增长27%；实现净利润23.71亿美元，同比增长298%。

事实上，自上市以来，亚马逊仅有2012年和2014年两年出现亏损，亏损金额分别为3900万美元和2.41亿美元，连续20年亏损的说法应是无从谈起。

更为重要的是，上市至今，亚马逊经营活动产生的现金流量净额逐年增加，公司实际现金流入远超业绩表现。

上市之初的2005年，亚马逊经营活动产生的现金流量净额约为7.33亿美元，约占同期净利润的204.18%；2015年和2016年分别为119.2亿美元和164.43亿美元，分别是同期净利润金额的20倍和6.94倍。即便是在亏损年份，亚马逊现金流量净额也分别高达41.8亿美元和68.42亿美元。

自上市以来，京东依旧在亏损之中，2014-2016年的净利润分别为-49.96亿元、-93.78亿元和-38.07亿元，但经营活动产生的现金流金额同样高于净利润，公司自身造血能力尚可。2014-2016年，京东经营活动产生的现金流量净额分别为10.15亿元、-18.12亿元和87.67亿元。