增持动向传递积极信号

产业资本的密集增持，也让市场人士反思市场是否已处于磨底过程中。产业资本的增持动作和方向，成为很多市场资金关注的焦点。

海通证券策略分析师荀玉根认为，产业资本大量增持的动因是估值处在历史较低水平。当企业的重置成本高于市场价值时，股票价值被低估，资本将更愿意投资金融产品，从而产业资本将进行增持。虽然A股整体估值高企导致产业资本基本长期处于单边减持的状态，但实际上产业资本作为投资主体，也遵循“低买高卖”的投资法则，当估值洼地投资机会出现时，产业资本将入场增持。从产业资本净增持额看，除2015年7月至2016年1月异常波动期间外，2005年以来产业资本在2005年6月至2006年9月、2010年5月、2014年4月至5月、2016年11月、2017年5月等期间表现为净增持，其对应的全部A股PE(历史TTM，整体法)最低分别到达18.8倍、20.2倍、11.7倍、22.4倍、20.2倍，均为阶段性低点。从历史情况来看，产业资本持续大规模增持均在市场大底阶段，如2005年8月至2006年9月、2008年8月至2008年10月、2013年12月至2014年7月，小规模增持出现在阶段性底部，如2010年5月、2016年2月。

平安证券策略分析师表示，回顾历史来看，在2015年牛市期间，大股东资金在4月份呈现陆续离场的态势，5月份达到高点，净减持市值达到1455亿元，较上月规模抬升91.47%，随后6月份股市大幅下跌。而从近期的市场行情来看，A股市场在3月底至4月初期间，受到金融监管全面趋严带来的流动性冲击，随之有所调整。5月份，大股东资金今年以来首次转为净增持，A股市场也从4月份的调整中恢复，在6月份迎来一小波上升行情。

他同时指出，在当前市场处于存量博弈的格局下，产业资本的资金变化牵一发而动全身，对市场的影响作用越来越大。首先，自2017年以来，A股市场的日均成交金额呈现显著下行；其次，基金新发行规模也降至低点；第三，境外机构资金的规模扩张有限。

值得注意的是，诸多中小创公司得到重要股东增持，似乎也传递出一些积极信号。数据显示，截至9月4日，5月以来得到重要股东增持的780家上市公司中，其中470家为中小创公司，合计总增持金额为264.42亿元，占总增持金额744.40亿元的35.52%。而8月以来，中小创板块更是成为增持重要阵地，174家得到重要股东增持的公司中，114家为中小创公司，合计总增持金额为29.39亿元，占到了总增持金额61.39亿元的47.87%。

“要充分重视产业资本的增持动作和增持方向。产业资本的投资逻辑，多以价值为导向，其增持方向昭示着市场价值投资的方向。A股市场有三季度各方资本‘给力’的惯例，但产业资本的增持更具指导意义，投资者不妨根据其动向寻找市场投资机会。”有券商营业部人士建议。