两次调整，将个人交易账户所持额度的上限压缩90%，从100万份下调至10万份，对天弘余额宝会造成什么影响呢？

让我们先看看天弘余额宝的持有人结构。定期报告显示，2013年年底，天弘余额宝的份额总额为1853.42亿份，至2014年年底增至5789.36亿份，2015年年底增至6206.90亿份，2016年年底增至8082.94亿份，2017年上半年末已增至14318.05亿份。

持有人结构方面，2013年年底，个人投资者的持有比例为100%，2014年年底微降至99.51%，2015年年底降至99.14%，2016年年底升至99.72%，至2017年上半年末回升至99.80%。

户均持有份额方面，2013年至2016年，各年份年底时分别为4307.33份、3133.47份、2372.20份、2489.98份，2017年上半年末为3885.14份。

显然，尽管其规模近年来大幅扩张，天弘余额宝的投资者一直是以个人投资者为主，而且户均持有份额最高时也没有超过4500份。由于两次调整个人交易账户持有额度都不涉及对存量的调整，因此对天弘余额宝来说，其损失可能是潜在的高净值客户的流失。尽管在个人投资者所持份额中，高净值客户占比情况不详，但估计影响应该有限。

不过，即便是根据天弘基金的说法，进行上述调整只是 “为了保持余额宝现金管理工具的基本定位”，“为了保持余额宝稳健运行，维护投资者的根本利益并更好地服务大众投资者”，但到底是一个不妙的迹象。因为它反过来说明，在进行调整之前，天弘余额宝的运行已有失稳健，至少是存在“有失稳健”、不利于“维护投资者根本利益”的风险。

尽管天弘否认上述调整与央行有关，但是金融政策与环境的影响是一种客观存在，无法回避。即便如天弘所言，上述调整是“主动调整”，这种“主动”也是对金融政策与环境的现实或预期的反应，虽然站在监管者与银行的角度，这种“主动”可能释放了某种善意。

新规影响有限

就在天弘第二次发布下调个人所持份额上限公告的当日，即8月11日，央行发布了《2017年第二季度中国货币政策执行报告》。在论及“货币政策趋势”时，报告写道：“为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。” 这项举措被业界称为同业存单监管新规。

随后，坊间有传言称，针对同业存单发行与投资的监管新规或将陆续出台，核心内容将包括以下三个方面：