与大多数投资者观点不同，在吴向军看来，纳斯达克100不仅仅是高科技股的代表，生物制药行业在近几年的爆发也为该指数垫定了基础。“生物医药行业中的很多新药或者潜在新药的出现，吸引了大规模的收购，并掀起了并购浪潮。它也是带动该指数上涨的重要原因之一。”

也正因为这一点，吴向军认为，目前市场对纳斯达克100的近30倍的估值判断偏高一点，在他看来，目前20倍多一点的估值是合理的。“再比如很多公司里有大量的现金，估值计算要把这部分现金去掉，实际上纳斯达克100整体上经营产生的估值只是比过去略高一点。”吴向军分析称，“虽然纳斯达克100指数的估值水平已经远超过2007年，其成长股的收入和利润也超过当年的很多倍，但是这种股价上涨是有业绩支撑的，而且其业绩支撑远超经济增长带来的支撑，因此我认为，纳斯达克股价的表现超过全球股市是有道理的。”

遇到“黑天鹅”跑得要快

事实上，最能体现基金经理投资管理能力的并不是指数型基金。除了纳斯达克100指数基金外，吴向军还管理国泰境外高收益债基金、国泰美国房地产开发基金等4只QDII基金。

其中，值得一提的是，国泰境外高收益债基金成立于2013年4月26日，截至8月24日，成立以来回报率是33.50%，近三年回报率是24.77%。并且该基金在2014年至2016年年度业绩中，均名列前半阵营。2014年全年回报率是1.08%，同期同类的12只基金中排第五名；2015年回报率是14.22%，同期同类的12只基金中排第三名；2016年全年，该基金回报率是14.92%，排在同类的17只基金中首位。

然而较不错成绩的背后，与《证券日报》“寻踪QDII金牌基金经理”前期采访的基金经理一样，吴向军同样有着曲折的管理故事。这只基金的经验教训同样来自于美国出乎意料的退出QE3。2014年，曾经令市场爱恨交加的美联储第三轮量化宽松政策(QE3)正式退出历史舞台。这是令包括吴向军在内的绝大多数基金经理想不到的，更糟的是其对市场的负面影响程度也超过想象。“当时美国的十年期国债利率一个月之内上行了150个BP，对整个市场冲击很大。很多债券一下跌了百分之十几，周期比较长。”吴向军回忆，虽然仓位不是很重，但这也使得他管理的基金受到一定的伤害。

同样来自于宏观层面的突发危机还有2016年四季度时，特朗普意外当选美国总统，致使债券市场暴跌。吴向军及时的大幅度削减债券的久期。这一应急举措，使得他管理的基金当时不但没跌，由于利息收入的原因，还出现了缓步的增长。