自去年12月以来，美元指数进入下跌通道。今年6月美联储议息会议的声明，加上美国部分经济数据的低迷，使得美元加速走弱，逼近去年5月的低点91.919。最新公布的数据显示，美国7月非农就业新增20.9万，高于预期，失业率降至4.3%。7月美国新增就业岗位强于预期，薪资增长幅度为五个月来最大，表明就业市场收紧，可能在一定程度上让美联储官员对通胀将逐渐回升至2%的目标更有把握。未来，无论是美联储缩表，还是加息，都会使得美元指数走高，这不利于铜价继续上行。

从美国经济数据分析，美国经济运行平稳，12月再次加息的可能性较大。随着市场预期的变化，美元指数或触底反弹，重返上行通道，铜价或承压调整。

禁止废铜进口影响有限

铜价暴涨的另一助推因素是2018年中国禁止废铜五类的进口。市场认为这一因素或影响中国废铜60%的进口量，合铜含量在100万甚至200万吨，从而成为本次铜价上行的导火索。但从统计数据来看，最近几年废杂铜进口是持续下降的。况且，国内空调等也进入报废高峰，国内回收废杂铜比例越来越高。

随着期铜大幅上冲，国内废铜价格跟涨有限，精铜与废铜的价差扩大到2000元/吨，远高于合理范围1000元/吨，可见废铜惜售并不明显。我们通过与国内大的废铜贸易商进行交流发现，现货市场对禁止废五金进口的反应远不如期货市场那么大。因此，铜价的暴涨更多是资金因素在推动。