自上而下来看，资本制度政策可能正在步入新的发展阶段。一方面，党中央国务院对多层次资本市场完善升级高度重视，一系列制度安排呼之欲出；另一方面，近一阶段以来监管部门全面严格的监管规范了市场，阶段性完成了监管制度的升级。这些都为后续的制度升级创新打下了很好的基础。

展望未来三年，新三板也将步入全面升级阶段：

其一，新三板挂牌，将从单一维度的企业数量扩容，过渡到更加注重质量提高。一方面，随着门槛提高，未来新增挂牌企业的数量将会下降，2016年有可能会是新三板新增挂牌最多的一年；另一方面，随着退市制度推出实施，部分相对较差企业会逐渐淘汰。新三板企业流转加速、优胜劣汰，结果是整个市场质量的提高。与之相对应，新三板参与者千差万别、参差不齐的状况也有望改善。

其二，新三板交易，将从融资需求端扩容，过渡到投资供给端扩容。不断增多的融资需求，如果没有与之匹配的投资供给，交易就难以达成，成交价格也会大幅低估。在现有制度政策发展的趋势下，从供给侧入手，升级创新交易制度，大力引入合格投资者，活跃市场，可以也可能是未来新三板发展的重要任务。

其三，新三板制度，将从制度规范，过渡到制度创新。未来在完善新三板交易制度、规范参与主体行为的同时，更重视以制度创新为突破口推动资本体系完善，也应当成为未来制度建设的重点。另外，还可以更多借助市场力量，鼓励有实力的新三板参与机构不断创新。比如，从多层次、多角度、多指标对新三板企业进行筛选、分类、评级，推出各类指数与量化基金产品等。

总而言之，新三板未来具有广阔的想象空间，从周期来看，新三板“一次创业”周期中的冬天正在过去，未来“二次创业”阶段的春天正在来临。(中新经纬APP)

【专家简介】付立春，清华大学博士后，东北证券新三板研究中心总监。国务院发展研究中心、全国股转公司课题组成员，北京市经济与社会发展研究所课题组顾问。