对于上市公司而言，在建工程延迟转固一方面可以不用计提折旧，另一方面，还可以将贷款利息进行资本化处理，增加当期净利润。

目前，海正药业在建工程账面价值为55.57亿元，如果全部转入固定资产，按照20年折旧，那么每年计提的折旧额将达到2.78亿元。另外，2017年中报显示，公司在建工程中上半年利息资本化金额为8097万元，利息资本化累计金额高达5.21亿元，而上市公司2017年上半年的净利润也不过1350万元。

盈利不容乐观

在建工程超支、延迟转固并不可怕，可怕的是投产后根本不能达到预期效益。从过往几年的情况来看，海正药业高投入项目所带来的效益不容乐观。

翻阅往年财报可以发现，海正药业固定资产自2013年之后出现大幅增长，2013年年末、2017年上半年末固定资产净值分别为26.7亿元、63亿元，期间增加270.59%，而2016年收入相比2013年只增长了13.12%，远远小于固定资产增幅，难道公司新增的产能根本就无法消化掉？

从整体来看，海正药业2017年上半年净利润只有1350万元，对于一家净资产为67.2亿元的上市公司而言微不足道，整体上公司是不赚钱的。

如果考虑到开发支出的因素，那么上市公司的盈利状况将更加不容乐观，2017年上半年，公司内部开发支出增加了1.8亿元，而上市公司只将其中的108万元转入了当期损益，这也就意味着公司几乎将全部的开发阶段支出进行了资本化处理，相较于大多数医药类上市公司明显激进。截至2017年6月30日，公司开发支出账面价值已经达到8.27亿元。

细分来看，目前能够为上市公司赚钱的只有一块合资业务，即海正辉瑞制药有限公司，该公司成立于2012年9月13 日，由海正药业和辉瑞公司合资组建，持股比例分别为51%、49%，该合资企业将面向中国和全球市场开发、生产和推广包括品牌仿制药在内的专利到期药物。

2017年中报显示，上半年，海正辉瑞制药有限公司实现收入20.05亿元，净利润2.75亿元，海正药业拥有51%的权益利润，即1.4亿元，而海正药业上半年净利润只有1350万元。这也就意味着，剔除掉这块合资业务以外，公司自营的原料药和制剂等业务已经发生了较大幅度的亏损。

而公司当前55.57亿元的在建工程绝大部分都是原料药和制剂的新产能建设，未来随着这些新产能的投放，公司能够消化掉吗？