“PPP项目资产证券化也对信托公司在基础资产筛选、交易结构设计、主管机构沟通、机构资金对接等方面的能力带来挑战，客观上要求信托公司提升转型创新所需专业能力。”沈苗妙说。
据了解，在PPP项目资产证券化业务领域，信托公司一方面可作为发行载体管理机构，承担事务管理职能；另一方面也可在交易中发挥主导作用，比如对基础资产尽职调查，参与产品结构设计及产品定价等。沈苗妙说，信托公司能否发挥主导作用，取决于信托公司的专业水平、业务经验和机构资金对接等多方面能力。
应对挑战谋求发展
“PPP项目资产证券化最主要的风险是现金流预测风险，尤其是使用者付费项目。”沈苗妙说，一方面，由于PPP项目运作期限长，未来项目收费的实际现金流与预测相比可能有较大差异；另一方面，项目所在地方政府更改城市规划布局也可能直接改变公共服务设施的使用量和价格，影响长期现金流预测。因此，需要通过优先/次级安排、信用触发机制、可行性缺口补贴、外部信用增级等方式做好风险缓释措施。
翟立宏认为，PPP项目资产证券化也可能面临信息披露风险、投资者适当性风险等。PPP项目由于周期长，涉及信息披露的环节和要素多，信息披露中可能存在暗箱操作的空间，会对产品定价和收益保障产生影响。而且，中小投资者相对缺乏风险识别和承受能力，目前大部分该类型投资者并不适合参与PPP项目资产证券化产品的认购。
信托公司参与PPP项目资产证券化才刚起步，对于信托公司而言既是转型发展的机遇，也同样面临挑战。翟立宏表示，PPP项目资产证券化业务较为复杂，且PPP项目各个阶段情况不同，存在不同风险，需要提前全方位布局，这将考验信托公司全面风险管理能力。同时，如何平衡好PPP项目资产证券化产品的期限、风险和收益，满足投资者偏好也是难点。
对于促进信托公司有序健康发展PPP项目资产证券化业务，翟立宏认为，信托业和信托公司都需加强对PPP项目的评估和管理，强化对资产证券化业务的整体布局。信托公司还需基于市场设计PPP项目资产证券化业务的整体方案，关注包括现金流、内外部增信、资产服务、破产隔离等环节。因为PPP项目资产证券化业务属于新型业务，信托公司也需加强相应人才队伍建设，通过内部培养和外部引进相结合的方式，培养专业团队。
“PPP项目资产证券化的发展有赖于各类机构对PPP项目资产证券化市场的培育，以及提高资产支持证券二级市场流动性和投资者认购的积极性。”沈苗妙说，对于信托公司来说，需要延伸PPP业务产业链，提升PPP项目资产证券化业务的专业能力，从而协同开展PPP业务与PPP项目资产证券化。
