科创板首批上市企业中，高端装备企业数量占五分之一，部分企业的发行市盈率过百倍。二级市场的表现以及国家政策层面的重点扶持和大力推动，使得专注于高端制造等新兴产业的早期创业企业获得了更大的资本空间。

CVSource投中数据显示，2019年上半年制造业交易数量最多，共286起，占比26.6%；其次分别为医疗健康、IT及信息化、金融、能源及矿业等。就披露交易规模来看，制造业占比最大，以170.27亿美元占比14.94%。

“科创板会给很多优秀的、扎扎实实在先进制造领域里面耕耘的优秀企业一个很好的发展机会。”启明创投创始主管合伙人邝子平告诉第一财经。他认为，“装备、制造领域需要长时间耕耘，会长期地、健康地发展，但不是爆发性地发展，投资者应慎重看待超过百倍的市盈率。”

尽管目前中国整体的高端装备制造已经初成规模，并且有一部分优质公司出现。但从产业链条来看，当前我国制造业所需的核心元器件、零部件都严重依赖进口，这也给早期投资带来机遇。

高端装备产业链条漫长且复杂，包含大型飞机、民用航天、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、高档数控机床、核电装备、高性能医疗器械、先进农机装备等，哪些环节更适宜早期风险投资切入？

对此邝子平认为，风险投资更希望在行业发展早期能够捕捉到市场机会，且这个机会具备可扩性、延展性、市场空间大，此外能够用相对小的资金成就一番比较大的事业，因此大交通、航空航天领域未必是VC支持的企业能够做的。

在先进制造领域他关注两方面，一块是系统集成类企业，即给终端生产商提供解决方案的企业，这一领域在过去几年发展空间、体量和市场都比较大，但与此同时竞争也在加剧。这促使投资机构开始往上游和前端走，关注生产制造流程中的关键技术，例如利用AI机器视觉，为生产制造提供更高附加值的检测或装配解决方案的企业。

在投资过程中他会将企业分为两大类，两者的考核标准也不尽相同。

一类是做非标的系统集成类企业。邝子平认为做非标，一个项目的前期销售、开发、试产等投入过程都比较长，如果最后不能实现一个大客户、做出一个大单，且客户有连续若干年的订货需求的话，前期投入分摊到一、两年的时间里，帐都算不过来。因此这类企业更看重它面向的领域是否足够大，以及有多少大客户、大客户占比、客户含金量有多高。

例如科创板上的瀚川智能（688022.SH）更多属于系统集成类企业，主力产品可以应用到汽车电子、医疗健康、新能源等行业，行业市场空间巨大，如果在行业当中已经拥有比较稳固的市场地位，大企业会持续使用熟悉的集成商，企业体量也会比较大。

另一类是做标准设备的企业，这类企业如果过度依赖一两个大客户，反而是坏事。因为做标准设备，不需要针对每个客户做很多前期的销售投入，如果标准设备能够覆盖的行业更广，企业的风险则会更低。除此之外还会考察企业技术和目前国际前沿技术的接近性，开发能力的强弱，以及人均产出情况。

科创板上的天准科技（688003.SH）更像后者，这是一家以机器视觉为核心技术的工业检测设备企业。邝子平看好以机器视觉为核心的AI+工业市场前景，“有很巨大的中国制造的基本盘在那里，同时融入新兴科技和AI，通过AI和机器视觉，在加工和检测环节会带来很高的附加值。”邝子平表示。

高技术壁垒、高研发投入是高端装备制造的两大特点，与此同时制造技术的演进缓慢、循序渐进，意味着资本必须拿出更多的耐心让企业实现良性发展。

邝子平强调，科创板给这些企业提供了一个很好的融资窗口，一个和股民交互沟通、完善公司治理的途径，但如果科创板给这些企业过高的期待，企业管理层为了迎合期待而做出不理智决策的话，无论对公司自身发展还是股民都是一个风险，甚至是伤害。投资者应慎重看待相关企业过百倍的市盈率，给予行业更多耐心。

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