从一家电缆公司同时跨界到冷链、新能源汽车租赁两大领域，金杯电工能有多少胜算不得而知。从此前IPO募投项目实施情况来看，金杯电工的执行能力不容乐观。
本刊特约作者 路漫漫／文
金杯电工（002533.SZ）自称是中部地区最大的电线电缆制造企业和国内领先的高压、超（特）高压变压器和电抗器等输变电重大装备用电磁线制造企业之一。2016年，在巩固电缆主业的同时，公司加快了转型升级步伐，开始布局和涉足冷链物流行业和新能源汽车行业。
股权激励的那些事
IPO募集资金11.83亿元的金杯电工于2010年12月在中小板上市，收入增长较快，而净利润一直“原步踏地”。2010年至2013年，完成营业收入分别为19.30亿元、25.14亿元、25.78亿元、30.02亿元，实现净利润分别为1.14亿元、1.16亿元、1.16亿元、1.14亿元。巨额募集资金到位后，金杯电工每年“躺赚”上千万元利息收入，财务费用分别为716.85万元、-1260.11万元、-1305.69万元、-1563.24万元，如果不是每年获得巨额利息收入，金杯电工的业绩还不如上市前。毛利率波动不大，在10.87%至12.85%之间。
2010年至2013年，金杯电工增收不增利，从2014年至2016年，金杯电工走的是不增收却增利的路线，营业收入增长缓慢，但净利润快速增长，毛利率节节高升。无论从大环境还是行业情况来看，没有发生太大变化，金杯电工为何出现截然不同的两种情况？
2014年至2016年，正是公司实施股权激励的期限。2014年5月，金杯电工披露相关草案，7月披露了修订稿。据披露，本激励计划在2014-2016年的三个会计年度中，分年度进行财务业绩指标考核，以达到公司财务业绩考核目标作为激励对象当年度的解锁条件：第一个解锁期：以2013年度的净利润为基数，2014年度的净利润增长率不低于10%；2014年经营活动产生的现金流量净额不低于当年净利润的50%。第二个解锁期：以2013年度的净利润为基数，2015年度的净利润增长率不低于26.5%；2015年经营活动产生的现金流量净额不低于当年净利润的50%。第三个解锁期：以2013年度的净利润为基数，2016年度的净利润增长率不低于45.48%；2016年经营活动产生的现金流量净额不低于当年净利润的50%。
从以往的情况来看，净利润增长难度比较大，而现金流指标却容易达成。在此期间，金杯电工居然在营业收入缓慢增长的情况下，精准完成股权激励的指标。受益员工获利颇丰，虽然股价已经腰斩，但2017年9月13日收盘价达到8.36元，比行权价格高出6元多，以实施股权激励的1600万股计算，约1亿元。而期间，金杯电工支付给职工以及为职工支付的现金平均每年约1.35亿元。
