京东、天猫等第三方电商平台的崛起改变了人们的消费习惯，各大品牌方为扩大影响纷纷抢占线上市场，这让广州若羽臣科技股份有限公司(以下简称“若羽臣”)一样的电商代运营企业获得了巨大的发展机遇。而这些企业在实现了业绩扭亏后，开始把目标转向了资本市场。
2015年12月，成立四年的若羽臣在新三板市场挂牌，尽管今年年初通过完成定增募集了8000万元资金，但若羽臣似乎并不满足。近期，若羽臣在证监会官网披露招股书，正式向A股市场发起进攻。
业绩扭亏仅三年品牌商返利超净利润
公开资料显示，若羽臣是一家以天猫品牌官方旗舰店为核心运营渠道，并通过京东、唯品会等为品牌方提供电子商务综合服务的公司，经营模式主要包括线上代运营、渠道分销、品牌策划。不过，线上代运营和渠道分销是若羽臣销售收入的主要来源，2014年至2017年1-3月占营业收入的比例分别为100.00%、100.00%、98.15%和91.92%。据招股书披露，若羽臣本次A股IPO拟登陆创业板，发行数量不超过2777.80万股，计划募集资金4.04亿元，其中0.8亿元用于补充流动资金，2.36亿元用于代理品牌营销服务一体化建设项目，0.88亿元用于电商运营配套服务中心建设等项目。
不过，若羽臣IPO步伐似乎有些“着急”。公开资料显示，若羽臣成立于2011年5月，2014年以前公司一直处于亏损状态，2013年的亏损金额为283.38万元。2014-2016年及2017年1-3月的净利润分别为345.20万元、521.31万元、3503.43万元和902.91万元。值得一提的是，若羽臣上述报告期内所实现的营业收入分别为1.12亿元、1.87亿元、3.78亿元和1.12亿元。
不过，中国网财经记者注意到，2014-2016年及2017年一季度，若羽臣获得品牌商返利金额分别为1172.25万元、2596.90万元、4929.87万元、978.39万元，超过同期净利润。也就是说，若扣除返利，若羽臣报告期内净利润仍为负数。
经营性现金流三年为负近三年资金缺口1.9亿元
尽管业绩一路高歌猛进，但若羽臣在招股书中坦承“仍存在较大的资金缺口”。据若羽臣测算，2017-2019年公司经营发展所需的运营资金缺口为19003.34万元，流动资金需求金额主要来源于经营过程中产生的经营性流动资产和流动负债。
招股书显示，2014-2016年，若羽臣经营性现金流净额分别为-1936.68万元、-4978.79万元、-2810.28万元，主要原因为存在采购环节的业务收入规模不断扩大。
事实上，为了缓解资金压力，若羽臣除了计划将本次IPO募资中的8000万用于“补充流动资金”外，该公司在年初还在新三板市场进行过一次定增，实际募资净额为8000万元。
