京东、天猫等第三方电商平台的崛起改变了人们的消费习惯，各大品牌方为扩大影响纷纷抢占线上市场，这让广州若羽臣科技股份有限公司(以下简称“若羽臣”)一样的电商代运营企业获得了巨大的发展机遇。而这些企业在实现了业绩扭亏后，开始把目标转向了资本市场。
2015年12月，成立四年的若羽臣在新三板市场挂牌，尽管今年年初通过完成定增募集了8000万元资金，但若羽臣似乎并不满足。近期，若羽臣在证监会官网披露招股书，正式向A股市场发起进攻。
业绩扭亏仅三年品牌商返利超净利润
公开资料显示，若羽臣是一家以天猫品牌官方旗舰店为核心运营渠道，并通过京东、唯品会等为品牌方提供电子商务综合服务的公司，经营模式主要包括线上代运营、渠道分销、品牌策划。不过，线上代运营和渠道分销是若羽臣销售收入的主要来源，2014年至2017年1-3月占营业收入的比例分别为100.00%、100.00%、98.15%和91.92%。据招股书披露，若羽臣本次A股IPO拟登陆创业板，发行数量不超过2777.80万股，计划募集资金4.04亿元，其中0.8亿元用于补充流动资金，2.36亿元用于代理品牌营销服务一体化建设项目，0.88亿元用于电商运营配套服务中心建设等项目。
不过，若羽臣IPO步伐似乎有些“着急”。公开资料显示，若羽臣成立于2011年5月，2014年以前公司一直处于亏损状态，2013年的亏损金额为283.38万元。2014-2016年及2017年1-3月的净利润分别为345.20万元、521.31万元、3503.43万元和902.91万元。值得一提的是，若羽臣上述报告期内所实现的营业收入分别为1.12亿元、1.87亿元、3.78亿元和1.12亿元。
不过，中国网财经记者注意到，2014-2016年及2017年一季度，若羽臣获得品牌商返利金额分别为1172.25万元、2596.90万元、4929.87万元、978.39万元，超过同期净利润。也就是说，若扣除返利，若羽臣报告期内净利润仍为负数。
经营性现金流三年为负近三年资金缺口1.9亿元
招股书显示，2014-2016年，若羽臣经营性现金流净额分别为-1936.68万元、-4978.79万元、-2810.28万元，主要原因为存在采购环节的业务收入规模不断扩大。
事实上，为了缓解资金压力，若羽臣除了计划将本次IPO募资中的8000万用于“补充流动资金”外，该公司在年初还在新三板市场进行过一次定增，实际募资净额为8000万元。
此外，2016年6月，若羽臣控股股东王玉及其配偶王文慧向银行申请综合授信，授信额度不超过5000万元，用于流动资金周转等；同年9月，王玉又以同一理由向银行申请借款，额度不超过3000万元，两次均已自身财物做担保。
