李思

从上周一（8月28日）开始，科大讯飞经历了“惊心动魄”的一周。

本来，自今年6月以来，被称为“人工智能第一股”的科大讯飞（002230.sz）股价一路高涨，从6月初的低点28.62元，到8月27日收盘，两个多月的时间，股价上涨了116.5%。

然 而，8月28日下午1点50分左右，在科大讯飞股价再创新高，达到历史最高价64.77元后，几分钟之内，就从上涨4.3%变成绿盘。原本持续上涨的股 价，突然崩溃下跌，从上涨4.3%到跌幅超过6%，只用了一个小时10分钟。当天科大讯飞股价一度下跌8%，收盘跌幅达6.57%，成交额高达 117.87亿元。8月29日，科大讯飞持续下跌。

8月28日当晚，科大讯飞在投资者关系互动平台密集回应投资者质疑。科大讯飞表示，公司经营正常，目前没有应披露而未披露的信息，股价受多种因素影响，请注意股市风险，理性投资。

截至9月1日收盘时，科大讯飞收报58.25元，公司市值809亿元人民币。

学者：高市值风险巨大

在股价闪崩之后，8月29日，著名学者薛云奎在其个人微信公众号“智慧财报”发文，质疑科大讯飞存在巨大风险，称科大讯飞的财务业绩表面光鲜，实则含金量低。薛云奎对科大讯飞的质疑，引起了社会各界的广泛关注。

薛 云奎是长江商学院终身教授，长江商学院创办副院长，上海国家会计学院创办副院长。他在《科大讯飞风险巨大》一文中指出，科大讯飞在经营层面是一家快速增长 但含金量不高的公司；在管理层面，是一家扩张很快但效率低下的公司；在财务层面，是一家擅长募资但却不擅赚钱的公司；在业绩层面，是一家大手笔花钱但股东 回报率却低下的公司。在其光鲜的增长背后，其实隐含了巨大的风险。“股市上的大公司，财报上的小公司。”薛云奎如此定义科大讯飞。其查阅年报发现，科大讯 飞2016年度的销售为33.2亿，税后净利润为4.97亿，从而提出疑问，“从报表看，这只是一家小公司，它何以在证券市场上可以卖出800-900亿 的市值？”

薛云奎对科大讯飞的管理团队也给出了十分严苛的评价，他认为科大讯飞的管理团队，擅长要钱却不擅长赚钱，也因此导致公司股东权益 报酬率一路走低。管理团队只擅长管小公司，不擅长管大公司，上市前的科大讯飞的各项财务指标，是过去十年中最好的。通过对销售费用增长率及研发经费增长率 的对比，得出科大讯飞对营销的重视程度要远胜于对研发的重视程度的结论。