（原标题：超储率“亮红灯” 资金面或有“持久战”）

本周初资金面又现紧张，令货币市场参与者愈发担忧，8月中旬这场出乎意料的资金面“旱情”将会持续更长时间。这次资金面收紧的主要触发因素是缴税，但症结还是超储率偏低。据机构测算，在月中缴税缴准时点上，超额准备金率可能已降至1%左右。低超储致使流动性稳定性下降，且预防性需求上升，在去杠杆风险未出清、机构对资金需求刚性的情况下，易引发流动性反复收紧。

机构认为，在央行“削峰填谷”的支持下，资金面紧势不会持续太久，但流动性稳定性的有效提升有赖于超储率的回升及杠杆率的下降，鉴于9月（季末月）将至，且到期同业存单不少，后续资金面波动可能在所难免。

　　“花式借钱”重现

8月以来，资金面一波三折，月初短暂吃紧，随后恢复常态，但一进入下半月，资金面再度“变脸”，流动性持续紧张，交易员四处“跪借”，各种“花式借钱”的段子层出不穷。尤其是15日、16日两天全天紧张，机构借钱无门，令“钱荒”一词重回公众视野。即便从15日开始，央行明显增加流动性投放，资金面紧势也直到17日午后才有所缓解；18日，资金面继续好转，供求基本恢复均衡，市场情绪开始平复，但好景不长，本周伊始，紧张局势卷土重来。

据交易员反映，本周一早盘大行融出不足，资金面略紧，OMO数据出炉后，机构预期转紧，资金需求上升，供求压力加剧，直到下午4时左右，资金面也未见松动。有机构继续“跪借”，一天的交易在“求钱若渴”的氛围中逐渐落幕。

交易员称，原以为随着上周后段资金面好转，这波“旱情”就过去了，没想到周末一过便杀了个回马枪，让大家措手不及。

22日，流动性早紧晚松，总体均衡偏紧。华南某券商交易员称，昨日早盘资金面继续紧张，借是能借到，就是贵，非银融入7天资金的价格大概在4.8%-5%，上一日还在4.2%、4.3%，隔夜资金也不便宜。某银行交易员称，早盘大行闭门不出，价格继续飙高，与可以借贵钱的非银相比，一些中小银行受制于价格上限，融入压力较大，午后有大行融出一波，紧势应声缓和。

22日，银行间质押式回购利率（存款类机构）多数继续走高，隔夜利率（DR001）下行约8BP至2.79%，7天利率小涨1BP至2.89%，14天至两个月品种也全线上行。

近期，在大行融出意愿不足的情况下，中小机构尤其是非银机构无疑承受更大的流动性压力。22日，以中小投资者参与为主的交易所回购市场利率继续全线上行，上交所隔夜回购（GC001）加权利率涨至4.79%，7天利率涨至4.81%。另据Wind数据，8月中旬以来，银行间市场覆盖全部机构的7天回购利率（R007）与DR007的差值再度走阔，8月17日一度达到113BP，近几日维持在70BP一线，远高于去年四季度以来32BP的中位数水平，亦凸显非银机构融资压力。