上周五，三大期指在创近5个月来最大跌幅之后，本周市场情绪出现回暖，随着现货题材板块的重新活跃，期指重心小幅上移。

周一，7月宏观数据出炉，包括工业增加值、房地产投资在内的重磅数据，增速较上个月均有所回落。

结合本周公布的货币金融数据看，代表实体融资状况的新增人民币信贷及社会融资总量均继续回升。7月新增社融1.22万亿元，同比多增7409亿元；新增人民币贷款8255亿元，同比多增3619亿元。今年以来，居民房贷仍维持较高的增量；截止到7月份企业长期贷款增量已经超过去年全年，显示企业经营景气程度回升，投资信心增加。从M2增速来看，由于继续回落至历史新低9.2%，市场对于货币供应增速下滑恐伤及股市流动性表示担忧。但实际上，既然实体融资增速回升对货币供应存在正向贡献，故增速回落还是受到金融去杠杆的影响。今年市场风格强调盈利，流动性对股市的支撑作用并不明显。一个很明显的例子是，2016年至今，市场的流动性预期在边际缩紧，但是上涨需要更多资金的上证50指数却比一年前反弹了20%左右，足以证明流动性并非是当前行情的主要驱动因素。

近期，更能代表中小市值公司走势的中证500期指走势相对偏强，除去龙马品种走弱，跷跷板效应凸显了小市值公司行情以外，近期基本面的细微改变成为潜在催化剂。本周，证监会在官网表示，上市公司并购重组成为服务实体经济发展的重要方式。2016年5月，当时多个涉及互联网金融等跨界并购遭到监管层叫停，随后经历了一年多时间的从严监管审核期，上市公司重组参与度趋于谨慎。但目前来看，符合经济结构升级，债务化解的项目审核速度在加快，对市场重组概念存在利多。

我们注意到债券市场信用利差走势缩窄，表明高等级债券品种的流动性溢价在缩窄。在A股市场上，绩优大盘蓝筹股整体呈现偏弱走势，一定程度上也体现出大盘蓝筹的流动性溢价在降低。这反映出，在监管难超预期的情况下，投资者认为低评级的债券、绩差类股票的风险在降低。

整体上，当前在宏观持续走稳，系统性风险预期偏低的情况下，市场难有大幅下行空间。但是经济边际上难有进一步超预期空间，周期上行有顶；而投资者追逐确定性品种的热情又在下降，故代表蓝筹板块的IH及IF期指或难有进一步走升的空间。与此同时，主题、题材行情或在“中小创”基本面边际改善的情况下有所表现，IC阶段性偏强的走势或仍可期待。