黑色系升温背后：期货贴水破解玄机

□本报记者 官平

6月初以来，螺纹钢期货价格涨幅逾30%，交易热度升温，上海期货交易所(以下简称上期所)决定自8月15日起对相关合约限仓并调整手续费，以维护市场的平稳运行。

过去两个月来，包括黑色系、化工品甚至部分农产品在内的期现货价格快速上涨。市场人士称，供需关系改变引发对“新周期”的预判，实际上，在整体经济基本面修复，供应端缩减以及其他因素推动下，期货市场看涨情绪反弹。

不过，中国证券报记者注意到，在黑色系持续升温的背后，是期货较现货仍处于“贴水”状态。业内人士表示，期货市场仍在发挥价格发现功能，价格暴涨是对非市场手段干预的直接反映，月度合约“贴水”意味着市场对多头的“抗拒”，以及对短期大宗商品上涨预期的纠偏。相信市场终究是理性的，在上周大宗商品显著下跌之后，要进一步防范大宗商品延续大幅调整带来的投资风险。

□本报记者 官平

现货涨得快 期货现贴水

8月11日下午，上期所连发两个调整通知，一是对螺纹钢品种实施交易发出限额的通知，自8月15日起，非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手。套期保值交易不受此限制。同时，对螺纹钢相关合约平今仓交易手续费标准进行调整，8月15日起，螺纹钢RB1710和RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。

分析人士指出，7月底以来，各种环保限产消息密集来袭，供应收缩预期成为近期钢价上涨的最大提振因素。上周河北地区钢厂采暖季限产方案出台，河北霸州前进钢铁及邯郸纵横钢铁产能整体退出，对市场信心形成较强提振。

上周钢价大幅上涨，相对来看原料价格上涨幅度不大，钢厂盈利大幅攀升。数据显示，西本钢材指数上涨270元/吨，同期成本指数上涨84元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利达到1300元/吨，再创年内新高。而在环保治理加码及“地条钢”退出市场的情况下，今年市场少了很多不规范小钢厂的竞争，主导钢厂定价地位明显上升，钢厂挺价对市场价格走高起到强力支撑。

此外，仅从价格来看，目前期货较现货仍处于“贴水”状态，所以拉涨的主力仍以现货为主。8月10日，国内钢价涨势仍未止住。据我的钢铁消息，当日国内钢坯价格再次上涨100至3850元/吨，现货市场价格明显上涨，成交情况也较为活跃。同时，全国25个主要城市螺纹钢价格多数拉涨；其中，上海、济南、广州、天津、沈阳、重庆等15个城市螺纹钢价格上涨10-130元/吨，北京、石家庄市场大涨130元/吨，涨幅最大。