英国金融时报网１２日发表莫尼塔研究宏观分析师夏天然、钟正生撰写的题为《美元下跌的四大理由是否成立？》的文章。文章说，今年以来，美元指数一直处于震荡下行走势中。进入８月份，美元似乎触及多年底部，在９３的水平徘徊不前。当然，美元指数近期下跌还有其他几个方面的原因：第一，不久前的杰克逊霍尔会议上美联储主席耶伦避而不谈货币政策，导致市场加息预期再度下降；第二，美国国务卿蒂勒森爆出惊人言语，公开与特朗普划清界限，市场认为特朗普众叛亲离的局面会加剧；第三，美国媒体近期抨击特朗普税改，表示特朗普连最基本的问题都还没理清。在这些利空因素影响之下，美元表现弱势。

但我们不认为这种事件性的冲击具有可持续性，相对于市场上越来越多看空美元的声音，我们认为目前美元已处于短期底部，年内大概率会回升。至于那些看空美元的理由，我们也将逐一反驳。

　反驳一：加息美元不走强

目前市场上认为美元后期难以走强的一个理由是，美联储加息并不能带来美元的走强。从历史情况来看，确有一些时间段出现了美联储不断加息，但美元指数却持续下跌的情况。但这并非典型，大多数美联储加息周期中，美元指数均呈同步上行态势。

从１９７７年美联储开启新一轮加息周期起，加息与美元指数下跌同时发生的情况仅３次：１９７７年-１９８０年，１９９４年-１９９５年，２００６年-２００７年。事实上，在这３个时期，美元指数下跌均由其他影响因素主导。

１９７７年-１９８０年，石油危机。１９７８年伊朗掀起反美风暴，推翻亲美的巴列维王朝，并最终触发两伊战争。两大产油国石油输出骤减，国际油价在此期间上涨３倍，引发第二次石油危机。美国经济受到巨大冲击，进口原材料成本大增，导致通胀快速攀升。美联储被动抬升利率，美国工业生产和投资均大幅下挫。虽然美元指数下跌，但美国贸易逆差仍在扩大。

１９９４年-１９９５年，债市大屠杀。１９９４年美联储开始快速加息，且加息节奏超出市场预期，联邦基金利率从年初的3%左右，上涨至第二年年中的6%。受此影响，投资银行基德皮博迪被收购，加州的奥兰治县破产。交易员将１９９４年称为“债市大屠杀”，因为１年内债市损失超过６０００亿美金，这在当时是巨大的数字。这次债市冲击也为１９９７年的亚洲金融危机埋下了种子。