四度谋求IPO，均以失败告终，重压之下的完达山，焦虑感愈发明显。

据北大荒电子招标平台公告显示，北大荒完达山乳业股份有限公司（以下简称“完达山”）IPO辅导及保荐服务项目已经终止，这也宣告着第四次冲击IPO“梦碎”。

作为我国老牌乳企之一，完达山20年来四次寻求上市，却屡屡以失败收尾，其百亿营收目标也一推再推。

据公司官网显示，完达山2019年提出的2025年实现营收一百亿元、市值一百亿元的“双百亿”战略目标，目前也已经更改为2028年实现。

近日，完达山奶粉营销事业部召开2023年半年渠道升级工作汇报会，副总经理王利带领一队参会人员对各种类型门店进行实地走访调研，并表示将全力推动公司上市。从企业的多方动作上不难看出，完达山正在十分迫切地谋求上市。

在这背后，无疑是完达山自身的焦虑。从乳制品行业竞争格局表现来看，昔日的“乳业大哥”完达山正在被其他乳企不断超越，伊利股份（600887.SH）和蒙牛集团（02319.HK）两大企业遥遥领先，共同瓜分了约60%的乳制品市场，完达山已然跌至了乳业第三梯队。

在业绩增长乏力，主业碰壁的情况下，完达山试图开辟副业寻找“第二增长曲线”，将目光投向了新茶饮市场，创立品牌“乳此新鲜”，跨界开起了奶茶店，并计划五年内全国规模达到2000家。这一次，完达山能靠副业“翻身”吗?

 四冲IPO未果“双百亿”目标悬顶

公开资料显示，作为老牌乳企，完达山成立于1963年，隶属于北大荒农垦集团控股公司，因品牌名称“完达山”取自长白山脉，在东北地区具有一定知名度，旗下有奶粉、液奶、豆制品、米麦制品等近150个品类产品。

自上世纪90年代完达山被认证为中国驰名商标之后，它在国内乳业品牌的知名度一路上扬。2000年左右，完达山以不错的营收规模和利润情况开始跻身国内乳品行业第一梯队。

值得注意的是，完达山近20余年来已经4次冲击IPO，但均以失败告终。2000年，完达山首次冲击A股。2003年底，本已完成上市辅导期程序的完达山却因临时更换董事长而被证监会终止了上市进程。这一年，同在黑龙江的飞鹤顺利在纳斯达克上市，成为在美上市的第一家中国乳制品企业。

2007年，完达山再次提出上市计划，后因被曝出产品积压等诸多经营问题，再加上受2008年三聚氰胺事件冲击，不得不再度终止。

2017年，完达山第3次提出上市计划，不料这次其参股的烟台完达山被爆资金链断裂并引发停产欠薪事件。作为关联方，完达山不得不接盘为其清偿债务，而IPO计划也又一次停滞。

直到2019年，新董事长王贵上任，完达山第4次启动IPO计划，并提出了“双百亿”目标，即到2025年实现收入100亿元，上市后市值超过100亿元。随后，完达山动作频频，与统一企业结束合作、完成6.6%股权的挂牌转让以“优化股权结构”。

但近期完达山的上市辅导终止了，这也宣告着第四次冲击IPO“梦碎”。与此同时，完达山官网上的“双百亿目标”期限由2025年推迟到了2028年。

事实上，经历了20年的风雨变迁，完达山的市场地位也已经发生了巨大的变化。

作为曾经中国乳企第一梯队成员，早在2004年完达山以13.5亿元的销售收入，1262万元的净利润，在全国乳企综合排名中仅次于伊利、蒙牛和光明乳业（600597.SH），位列第四。

相较于曾经的风光与自信，如今的完达山，带着些许低调和落寞。数据显示，曾经的老对手伊利、蒙牛，在2022年的营业收入分别为1232亿元、925.9亿元，净利润分别为94.31亿元、53.03亿元，已不是同一量级。

据悉，完达山董事长王贵曾在2021年职工代表大会上透露，2022年公司预计收入50.56亿元，与2021年基本持平；利润实现2亿元，同比增长145.5%。此前，完达山2021年营业收入为50.8亿元，同比增长19.3%，但并未公布利润数。

总体来看，目前中国乳业已形成伊利和蒙牛的双寡头格局，两家公司合计市占率约60%，处于乳粉行业第一梯队；另外飞鹤（06186.HK）、光明、君乐宝等乳企营收均在百亿以上，处于乳粉行业第二梯队。从完达山定下的“双百亿”目标来看，其营收还不足百亿，所以只能排在第三梯队。

如今，2025年即将到来，曾经的“双百亿”目标却依旧悬顶，完达山又该如何破局？

 野心勃勃开启奶茶“副业”会是好出路吗？

据了解，完达山主要经营液奶、奶粉两项业务。从奶粉行业来看，由于行业的存量竞争等缘故，市场竞争白热化，行业头部企业都在面临下滑风险。

而液奶领域“内卷”更为严重。根据东亚前海证券研报，常温奶已形成伊利、蒙牛双寡头竞争格局，二者市占率接近80%。细分赛道中，鲜奶领域自从成为风口后，行业玩家数量激增，产品同质化严重。

总体来看，乳业同行之间的激烈竞争也给完达山乳业带来了更大的压力。除此之外，由于完达山乳业体制和产品结构的不完善，导致其在市场竞争中缺乏核心竞争力。

不过，完达山并没有选择坐以待毙。在公司业绩不佳、多次上市未果、行业竞争激烈的多重压力之下，公司也在寻找新的出路。

今年6月份，完达山旗下品牌“乳此新鲜”在北京开出首店，蓝白配色风格与主品牌保持一致，还打出了“不加一滴水的冰淇淋”的特色Slogan。

据悉，“乳此新鲜”门店的主打产品包括烟囱面包冰淇淋和大茶缸冰淇淋，分别售价49元和45.9元。其余产品则以奶茶饮品为主，包括牛乳茶、酸奶奶昔、果茶、冰沙等系列产品，售价在15-25元之间。

截至2023年6月底，“乳此新鲜”共有37家店，其中包括直营门店17家，主要分布在哈尔滨各核心商圈；加盟店20家，分布在黑龙江、北京等地。该品牌的目标是两年内在北京开设100家以上加盟连锁店，五年内全国规模达到2000家。

通过上述的规划不难看出完达山对于茶饮市场的野心，不过，需要注意的是，完达山并非第一个进军新茶饮赛道的乳业品牌。

2017年，光明旗下Milk Club奶吧在杭州开业；2019年，蒙牛推出下奶茶品牌“南小贝”，在同年8月于江苏南京开出首家门店，更扬言要在2023年实现1500家门店。时至今日，南小贝全国门店数量刚超过300家，仅完成了目标的五分之一。

而伊利也在2021年推出即饮茶新品“茶与茶寻”，产品定位为“添加了益生菌的0糖果茶”；同年，新乳业以2.31亿元收购一只酸奶牛60%股权，迈入新茶饮渠道。

除此以外，中国邮政也曾试水奶茶赛道，并于2021年6月于福建开出首家门店“邮氧的茶”。成立至今，邮氧的茶反响一般，仅在开业时收获了一波关注，后续门店开业并没有延续火爆盛况。

据不完全统计，2022年底在营业的新茶饮门店总数约48.6万家，年复合增长率约13.4%。而2023年新茶饮门店数预估超过50万家，茶饮赛道竞争尤为激烈。

一方面，喜茶、沪上阿姨、古茗等品牌纷纷发力下沉市场。以喜茶为例，今年3月-5月，喜茶3个月新增278家门店，大多集中在三四五线城市。另一方面，蜜雪冰城、喜茶、茶百道、霸王别姬、CoCo等一众新茶饮品牌，纷纷出海寻找增量。

对此，行业人士表示，通过跨界经营，企业可以寻找到新的利润增长点，拓宽市场份额，增加品牌曝光度，树立企业形象。但目前来看，乳此新鲜优势并不明显，存在挑战，未来还需找准自身定位，与其他茶饮品牌形成差异化，提升自身综合竞争力。同时，当下跨界容易长青难的问题也是完达山所要思考的关键。

（鳌头财经记者  宁晓敏   见习生 姜雪）