图为2014年年中—2017年MV4变化

这个时期的结构是升水结构，也叫C结构。期货的单边趋势可以细分四个阶段：首先是急速跳水阶段，让曲线结构从B到C;接着是振荡下调阶段，曲线结构维持较好的C结构，且保持不错的升水程度;随后，小幅回弹阶段，曲线结构被迅速拉平，但依旧保持C结构;最后，小幅回调后的低幅度振荡阶段，在C结构的情况下，价差的波动增大。

从曲线结构可以看出，价差的敏感性随着期货价格的变化迅速反应，简单来说就是，前月的波动和反应加剧，后月的反应有一定的滞后，波动较小。

图为2014年年中—2017年原油价差变化

直线是库存的0线，表示在线上都是库存增加，线下都是库存减少，不具体考虑变化的量。从这张图可以看出，自2014年价差急速跳水，库存就一直保持增长的水平，直到2016年5月，价差出现上涨，库存反应较慢，但后来也是快速减少。随后的价差和库存的变化就保持很好的负相关。为了更好地量化多大的价差才能导致库存增加，我们利用库存上涨对应的价差平均值来作为指标，来回测是否可以得出库存增加。

数据统计结果显示，当MV4小于等于-1.2时候，对应周数有55个，在这55个里面，有40个周变化是正值。也就是说，如果利用-1.2作为分界点来猜测库存变化，大概73%的概率会出现库存增加。

第二阶段(2011—2014年年中)：B结构

2011—2014年年中曲线结构处于B阶段。细分为两段：首先是2011—2012年B结构，单边振荡走低，91个数据中，52个为上涨;之后是2013—2014年B结构，区域振荡，79个数据里面，38个为上涨。

图为2011—2014年年中Brent价格走势

图为2011—2014年年中原油价差变化