企业杠杆率明显下降

企业利润向好的同时，经济运行层面也有可喜之处。

首先，企业杠杆率明显降低。其中，国有控股企业资产负债率为61%，同比降低0.6个百分点，比7月份降低0.1个百分点。

北大光华管理学院教授颜色对《每日经济新闻》记者表示，在今年中国经济稳中向好的态势下，企业的偿债能力和去杠杆能力在增强。企业利润的向好，有利于总体的杠杆率不会进一步的攀升。

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽曾表示，今年上半年中国经济增长态势稳健，经济没有“硬着陆”风险，这为去杠杆提供了有利条件。

对于下一步降杠杆的方式，国家发改委近日刊文称，把僵尸企业出清作为降杠杆的重要途径，使债转股成为降低企业杠杆率的一件利器，进一步支持企业兼并重组。

此外，从库存方面来看，工业产成品周转较快。8月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长7.9%，增速比8月份主营业务收入低1.7个百分点。产成品周转天数为13.7天，同比减少0.7天。

并且，企业资金周转也在加快。8月规模以上工业企业应收账款平均回收期为37天，同比减少0.9天。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，8月份末产成品存货累计增速已经连续4个月出现回落。由于PPI的冲高回落，预计未来“库存周期”将继续“去库存”，但是库存增速回落的幅度有限。由于工业品市场接近出清，以及全球经济的回暖，未来库存周期仍然将保持扩张状态。

在方正证券首席经济学家任泽平看来，库存继续去化，但对经济拖累有限。8月末，工业企业产成品存货同比增长7.9%，较6月下滑0.1百分点。本轮库存周期自2016年7月开始，2017年4月产成品存货增速达10.4%的峰值，补库时间短，峰值明显低于2008、2011年的24%以上和2014年的16%。

对于工业盈利改善的可持续性，海通证券认为，随着需求见顶回落、中下游利润压缩，依靠涨价维持盈利高增长的持续性存疑。

诸建芳认为，由于下半年工业企业利润基数越来越高，低基数效应不复存在，PPI涨幅也将因为基数效应随之回落，这将会导致9~12月份工业企业利润增速出现回落。

但诸建芳同时指出，由于GDP仍然将保持6.5~7.0%左右的中高速增长，工业品的产能过剩问题已经得到初步化解，未来半年至1年工业企业利润仍然将保持8~12%左右的增长。

招商宏观研究团队认为，虽然近期基建投资与民间投资走弱，房地产投资滞后回落，但目前需求结构正从投资转向消费与净出口，对投资与房产依赖小，且外需回升与消费升级具有中长期逻辑，未来工业企业利润将进入中高速增长的稳定状态。