挂牌公司的融资需求并不会随着银行态度的谨慎而减少，更多的公司开始转而向小额贷款、担保、融资等质权人示好。罗党论表示，相比于银行，小额贷款利率更高，所承担的风险更大。银行业解决不了的股权质押风险问题，小额贷款公司更难以解决。但在与基本面挂钩的情况下，很多挂牌企业虽然股权打了折扣，但还是有一定价值，这也是小额贷款公司参与股权质押业务的主要原因。

自主核查曝光潜在风险

8月24日，全国股转系统发布《关于开展挂牌公司股权质押、冻结信息披露情况核查工作的通知》，规定“任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结，挂牌公司应当自事实发生之日起两个转让日内披露”，要求挂牌公司核查股权质押、冻结情况，并于2017年9月15日前完成补充披露。

据不完全统计，通知发布至今，共有86家挂牌公司补发了194条股权质押情况公告，涉及股权质押86笔，股权解除质押10笔。部分公司发布的公告甚至追溯到挂牌之前所进行的股权质押情况。例如，摩威环境在公告中披露，2013年6月18日公司挂牌之前，股东丁明光将477.3万股公司股份质押给东方惠金，为公司的600万元的银行贷款提供担保。

Choice统计显示，在这批补发的质押公告中，不乏股权质押已经事实发生数月甚至数年的案例。例如，蓝天环保于9月15日补发公告，控股股东、实际控制人潘忠2015年3月2日质押占27.28%公司股份，预计到期时间为2018年4月2日。公司表示，对相关规定理解不到位，未及时在股转系统指定平台上披露相关公告。

罗党论认为，全国股转系统近期着力关注新三板股权质押，一方面是在为投资者提示风险，另一方面也不排除是在释放刺激市场的信号，吸引投资者注意新三板市场的价值。他指出，目前新三板最大的问题在于并未建立定价体系，加上二级市场流动性欠佳，挂牌公司股权不确定性偏高，股票市值短期内大量缩水的可能性仍旧存在。而降低风险的一个有效手段就是，让有问题的公司提前被发现，使得风险在爆发之前变得可控，避免造成更大影响。

相较于A股，新三板市场流动性明显不足，若出现强制平仓的情况，质权人很难像A股市场那样顺利地进行股权交易，从而保证资金的安全。深圳久久益资管杨斌鑫此前曾预测，市场对于资金需求不断增加，股权质押的资金成本将持续走高。要使挂牌企业融资的需求得到根本性改善，还需进一步推进“流动性”系列解决方案的实施。