目前看国内外环境中对市场风险偏好能够形成实质性影响的外有特朗普新政进程及美联储缩表进程，内有改革进程。特朗普任职后，市场一度给予过高预期，但医保方案、税改进程屡屡受挫下，美元走弱下人民币汇率企稳，缓解了国内上半年对于汇率的担忧。美联储九月议息会议正式开启缩表进程，耶伦同时表示缩表是渐进，可预测的，但也具有弹性。耶伦看好美国经济，但对通胀存忧，若经济前景实质性恶化，美联储可能会停止被动缩表，美联储货币正常化步伐直接影响国内货币政策腾挪空间。但改革阻力减弱让市场对改革有所期待，这也是支撑近期大盘强势震荡的主要原因。这几方面仍存不确定下，市场风险偏好难有向上或者向下的变化，因此指数在3350-3400点区间反复横盘震荡。
余纯：市场突破3300点后，涨势较前期放缓，增量资金却呈现出加快流入态势。以融资融券余额为例，总体规模已从9月初9400亿元左右上涨到了近万亿。两大因素可能带来短期的资金流入，一是宏观流动性环境宽松、水涨船高，更多的资金流入股市；一是投资者对股市的信心增强，愿意配置更多的股票资产。
目前，宏观流动性并不宽松，10年期的国债收益率近期维持在3.6%左右，与去年同期2.7%左右相比，市场无风险利率水平并不算低。从央行公开市场的操作节奏看，也没有宽松的迹象，还是“削峰填谷”，维持流动性的紧平衡。所以，短期流动性改善更可能与市场连续上升后投资者风险偏好水平提升有关。而投资者风险偏好水平改善带动的资金流入与行情高度相关，逻辑上更多的是先有市场涨，后由资金入。行情短期突破需要外力支持，比如超预期的货币、产业政策发布，带动以金融为代表的蓝筹板块走强后快速突破现有平台。中期看，上市公司从去年初开始的盈利增速回升、去年下半年开始的盈利能力改善的延续是市场能走出多大空间的关键因素。
布局盈利+防御主线
中国证券报：您认为接下来行情会向什么方向发展？四季度的投资主线是什么？
秦晓斌：A股延续慢牛，股指在新的台阶迈向新阶段将是主要趋势。四季度宏观经济增速可能进一步放缓，但不会失控。全球经济复苏的大趋势为中国出口提供了较好的条件，国内房地产投资增速相对平稳，基建投资的调节余地较大，新一轮产能周期才刚刚开始。
四季度的投资，重点关注“价格上涨”的信号。从上游周期品看，关注价格能够持续上涨的行业和公司；对于中游制造业，关注产品价格上涨以转嫁成本的能力；从下游消费品看，四季度是传统消费旺季，关注消费旺季对产品价格的影响。其次，金融板块或将继续发挥市场稳定器的作用，一旦市场经过震荡整理过后突破向上，非银行金融的弹性较大机会较多。再者，在3300点之上市场信心整体较强，成长股投资、主题投资机会较多，如5G、芯片国产化、国企改革、新能源汽车、人工智能等。
