周旭：经济数据显示需求端的疲软引发了近期周期股的回调，市场逐渐反应对四季度的悲观预期。虽然市场做多情绪短期仍占据上风，但赚钱效应渐弱下市场重回防御是未来的大势所趋，因此四季度应更注重性价比，投资主线应围绕“守正出奇”。

守正角度，消费板块的蓝筹配置价值仍占优势，食品饮料行业在需求改善，行业龙头份额提升下，景气度犹存，且四季度业绩兑现后有望迎来估值切换行情；银行股受益于不良改善和息差企稳，低估优势更加凸显，从中报业绩来看，行业业绩拐点已现，因此未来大型银行股的重估机会继续值得关注。

出奇角度，地产和建筑板块四季度有望超预期，房地产去库存成效明显，行业发展趋于合理健康化，虽然地产销量仍处调整通道下行业趋势性机会仍需等待，但行业集中度提升下龙头房企存在一定估值修复空间；另一方面，四季度经济下行压力加大下，财政赤字可能再度发力，利好龙头建筑央企业绩超预期表现。

余纯：回顾此前几轮快速上涨的行情，无风险利率处于相对低位是必要条件之一，目前的无风险利率水平在近一年来的高位整理，对市场整体影响偏中性。市场上升的动力主要还是来自盈利增速、盈利改善的扩散，所以行情难以一蹴而就，需要时间来消化空间。

四季度可以以盈利表现的稳定性为主线进行布局，重点关注白酒、银行。通常情况，在三季报前后上市公司就开始反映下一年业绩增长预期，届时盈利增速、稳定性好的板块最有望受益于市场估值切换。白酒板块是此类代表，板块中报业绩超过市场预期，并受益于消费升级，中高端产品占比提升，毛利率走高，三季报业绩有望继续高增长。从估值角度看，银行股最具估值优势，板块整体市盈率在7.3倍左右、市净率在1.03倍左右，横向比在所有行业板块中最低，纵向比也处于历史相对低位。此前压制银行股表现主要是金融监管、坏账方面的担忧。目前看，两个因素都有所缓解。

另外，四季度，公募基金等机构投资者的排名竞争日趋激烈，年内涨幅小的板块在信息面、均值回归效应刺激下获得资金关注概率增加。房地产、汽车、建筑今年整体涨幅在5%左右，与领涨板块收益差距达到20%左右，也大幅跑输沪深300指数。板块整体估值水平处于历史均值附近。近期上述板块在数据表现、产业政策推进等因素刺激下有所表现，后续可以继续加以关注。

9月以来大盘高位震荡，中小创品种间歇性脉冲，但未能趋势性引领行情，市场风格趋向均衡化。盘面上，概念热点并不匮乏，持续性和辐射力度却出现收缩，不少投资者感到9月在A股赚钱更难了。三季度即将收官，接下来市场会如何演绎，新的热点会从何处爆发，投资者如何操作布局等值得探讨。