余纯：9月份以来，市场在3350点附近窄幅整理，但经历了风格差异很大的两个阶段，触发市场风格发生变化的因素是9月14日公布的8月份经济数据低于市场预期。9月1日-9月13日，有色、煤炭在涨价效应的支持下成为市场表现最为活跃的板块。但数据公布后周期板块集体回落，9月14日-9月21日，钢铁、煤炭、有色的跌幅分别为6.81%、6.51%、3.66%。周期回落的同时，消费板块崛起，不管是可选消费类的房地产、汽车，还是必选消费类的食品饮料、商贸零售涨幅均较为可观。

除了经济数据刺激下的风格转变，A股市场在“十一”临近之际的节假效应也值得重点关注。国庆节前在银行季末考核压力等因素的影响下，市场资金面相对紧张，从本周银行间市场的利率水平表现看，也较前期收紧；另外，长假前投资者的交投热情也会出现回落。从历史经验看，国庆节前的走势往往受到上述因素抑制，节后随着流动性的好转，投资者参与度的回升，市场整体表现会相对较好。虽然市场短期受到了一定的阻力，但整体依然处于上升通道中，建议投资者可以继续保持积极，波段交易者可以重点关注上述的假日效应。

等待更乐观市场信号

中国证券报::目前场内并不缺乏做多力量，短期流动性改善预期也较为明朗，您认为行情难以突破的关键点是什么？

秦晓斌：2016年以来的结构性慢牛，其宏观基础是全球经济见底复苏，中国经济“L”型也从左边快速下行的“I”阶段到右边横向发展的“_”新阶段。供给侧改革优化了周期性行业的供求关系，产品价格上涨、龙头企业盈利大幅改善。除此之外，严厉的监管使治理结构不完善、管理差、产品无市场竞争力的公司随时面临黑天鹅风险，绩优蓝筹股获得市场的估值溢价，享受监管红利。

当前行情难以突破的关键点：一是等待宏观经济和行业公司数据的进一步推动；二是等待进一步强力改革的信号。去年以来，很多周期产品价格大幅上涨，无论是煤炭、钢铁、有色，还是化工、造纸、原料药，市场对产品价格的预期比较足。但是，近期公布的8月份经济数据整体偏弱，如果没有进一步的需求拉动或者更严厉的供给收缩，有些周期品价格的上涨缺乏动力。

此外，沪指能够站上3300点关口，关键动力是对深化改革的良好预期。过去五年，我国在国际政治经济地位、环境保护、重大改革等方面取得了举世瞩目的成就，市场或许也在等待进一步深化改革的信号。

周旭：经济逐渐从超预期复苏走向增速放缓，市场资金利率也难有更乐观的预期，因此两者对市场的边际影响效应逐步递减，行情要继续向上突破就得有新的预期差，市场最大的预期差来自市场风险偏好的变化。