从贷款回收来看，截至2017年6月30日，赛纬电子对沃特玛的应收账款和应收票据合计8598.90万元，其中应收账款1898.90万元、应收商业承兑汇票6700万元。截至本招股说明书签署日，已收到回款3687.80万元，回款比例为42.89%，余额为4910.11万元。赛纬电子表示，如公司未能及时收回剩余沃特玛欠款，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

　　综合毛利率四年雪崩一半

据《长江商报》报道，结合两份招股书，长江商报记者发现，2013年至今年上半年，赛纬电子实现营业收入为1.25亿元、0.86亿元、1.15亿元、3.85亿元、1.79亿元，2014年为营业收入的低谷，2015年有所回升，但仍低于2013年，去年暴增。同期净利润为0.42亿元、0.22亿元、0.19亿元、0.51亿元、0.28亿元。净利润的变动幅度几乎与营业收入同步。

不过，虽然去年的营业收入和净利润同比实现两倍以上的增长，但当期的经营活动产生的现金流量净额为－0.35亿元，表明净利润只是账面上的净利润，有大笔的应收账款、应收票据没有收回来。赛纬电子的资产负债表显示，截至去年底，公司的应收账款达到1.26亿元，比上一年的0.51亿元增加了0.75亿元，增幅为147.06%。应收票据增加了0.61亿元，增幅高达554.55%。

公司毛利率变动情况

经营业绩波动明显的背后，是赛纬电子的综合毛利率雪崩式下滑。赛纬电子称，公司锂离子电池电解液的定制化程度较高，锂离子电池电解液企业的技术核心在于其配方，行业壁垒较高，因此本行业的毛利率水平较高。

尽管毛利率水平不低，但赛纬电子的综合毛利率持续迅猛下滑。数据显示，2013年至今年上半年，其综合毛利率为53.7%、45.32%、37.54%、29.24%、26.94%，上半年的水平与2013年相比，已经下滑了26.76%。对此，赛纬电子进行风险提示时称，业内主要锂离子电池电解液企业纷纷扩产，市场竞争日趋激烈，未来锂离子电池电解液行业毛利率存在下滑风险。

此外，赛纬电子客户结构发生了变化，动力类电解液产品占比和客户集中度提高，对大客户的毛利率相对较低。按照这一说法，赛纬电子的综合毛利率还有下滑的可能。值得一提的是，赛纬电子的第一大客户沃特玛，同时也是其供应商。数据显示，沃特玛对赛纬电子的营业收入贡献超过四成，且呈上升趋势。

锂离子电解液是赛纬电子最主要的业务。在这一块，从行业平均值看，赛纬电子也不占优。数据显示，2015年至今，行业均值为31.93%、33.71%、38.89%，赛纬电子为35.7%、28.89%、26.50%，去年低于行业均值，今年上半年低于均值12.39个百分点。