“未来的增发需要证监会审核批准，下调估值或是为未来的融资铺路。”沈萌说。

蜜莱坞重组之前机构股份多已清退

与宣亚国际急着并购相同，蜜莱坞也早在准备登陆资本市场，重组之前，机构股份多已清退。

宣亚国际公布的重大资产购买报告书显示，蜜莱坞的投资机构已将所持的股权转让，受让方为宣亚国际的关联方嘉会投资，该公司成立于今年1月，宣亚投资及其控股子公司中民天泽为嘉会投资的执行事务合伙人，宣亚国际的实控人张秀兵、蜜莱坞的股东奉佑生作为有限合伙人，分别出资3亿元、1.9亿元，占比9.99%、6.33%。

公告称，宣亚投资持有蜜莱坞0.7423%股权，根据《少数股权转让协议》，嘉会投资拟收购蜜莱坞合计43.3508%股权，本次交易及少数股权转让均完成后，宣亚国际将与宣亚投资及嘉会投资共同持有蜜莱坞的股权，构成共同对外投资。

根据《少数股权转让协议》，嘉会投资拟以现金收购厦门盛元、金沙江朝华、嘉兴光信、嘉兴光美、安合瑞驰、宁波青正和芒果文创持有的蜜莱坞共计17.0266%股权，以现金收购西藏昆诺持有的蜜莱坞10.2318%股权，以现金收购多米在线持有的蜜莱坞14.5924%股权，以现金收购紫辉聚鑫持有的蜜莱坞1.50%股权。嘉会投资将在宣亚国际收购交易及少数股权转让交易完成后的5年内，积极协调宣亚国际完成收购本企业持有的北京蜜莱坞股权；若届时宣亚国际无法完成收购，嘉会投资将将股权转让给无关联第三方。

嘉会投资收购少数股东股份共需支付26.54亿元，其中金沙江创投转让2.434%股份，金额1.46亿元；西藏昆诺转让10.2318%股权，为6.14亿元；多米在线14.5924%股权，为8.76亿元；紫辉创投6.3816%股权，本次转让1.5%股权，作价0.92亿元。

长江商报记者查询发现，上述退出机构收获不菲，如昆仑万维2015年底投资0.68亿元，获得蜜莱坞17.8244%股权。去年7月，子公司西藏昆诺以1.43亿元获得昆仑万维转让的股份，占比14.3586%，2个月后3%的股权转让价2.1亿元。

通过上述收购，除了腾讯、嘉兴光联继续持股、紫辉创投保留部分股权外，早期的投资方都已退出。

巨额交易背后，只是一场资金数字游戏

宣亚国际此次并购最大的特色莫过于向卖方借钱购买卖方资产，其实质是一场资金游戏。

半年报显示，刚刚上市融资的宣亚国际账面上的资金仅有2.95亿元，唯一的筹资渠道是借款。