天风证券表示，本轮货币基金规模扩张，虽然银行资金是重要推动力，但散户的贡献并不小。经大致测算，本轮增长中散户资金贡献了4千亿到5千亿份，机构资金大约贡献了6千亿到7千亿份。个人和机构投资者青睐货币基金，源于货币基金本身的特色能够满足投资者的诉求。货币基金高流性、保本保收益、免税等特征，对个人和机构投资者均具有较大的吸引力。

监管趋严限制货基扩张

9月1日，中国证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(简称《管理规定》)，对货币市场基金设定比普通公募基金更为严格的流动性指标限制。

中国证券报记者注意到，摊余成本法货基规模或将受制于风险准备金。根据新规，同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍，未达要求的，不得发起设立新的采用摊余成本法进行核算的货币基金与固定期限锁定持有的理财债券基金，并自下个月起将风险准备金的计提比例提高至20%以上。

“截至6月30日，公募基金货币基金规模是51198.06亿元，按照新规，全行业需要256亿元风险准备金。”某券商分析人士表示。此外，新规要求：货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%。

业内人士表示，投资评级低于AAA的机构发行的金融工具不得超过10%的规定，制约了部分货基通过信用资质下沉的办法来提高收益的途径，规模小的货基或受影响。

券商分析师认为，部分规模较大的货币基金对存款和同业存单的投资规模可能超过上市银行的承载能力。这意味着，货币基金两大主要投资标的规模的扩张，将受限于商业银行净资产规模的扩张。大型货币基金将比小型货币基金面临更大资产配置调整压力。