从板块来看，二季度“国家队”大幅度增持了创业板公司。这显示创业板在当前位置已经具有战略投资价值，某些个股二季度的股价获得了权威机构的认可，也显示了其股价在这一位置具有较高的安全边际。“国家队”在二季度对于创业板增持明显，这是其自救市以来首次重仓增持创业板公司。

在国家队的带领下，资金流入股市增多。从两融来看，目前两融余额为9441.88亿元，较6月增加了750亿元，连续3个月上涨。沪股通和深股通近三个月资金净流入分别为298.17亿元和459.23亿元，也显示境外投资者对A股未来走势较为乐观。

流动性偏紧抑制股市涨幅

资金面是近期压制股市走牛的一个重要因素。无论是从中长期来看，还是从短期来看，流动性紧张似乎是当前货币市场的重要特征。

从中长期来看，自从美国2015年12月进入加息周期之后，全球央行均处于加息(变相加息)状态之中。无论从走高的利率，还是从缩减的QE量，均显示出央行货币政策已经转变为收紧状态。今年美国还将进行缩表，这对于当前走好的股市无疑是一个重磅冲击。短期来看，美国政治不稳和经济数据走弱使得四季度美联储加息概率锐减，联邦基金利率显示的12月加息概率只有45%，较上半年出现大幅下降。

从短期来看，国内金融去杠杆延续。7—8月资金面并未出现市场预期的宽松景象，一方面在于7月大幅高于均值的财政收入上缴，另一方面在于8月央行4000亿元的公开市场净回笼。进入9月将迎来季末MPA考核以及2.3万亿CD到期，资金面担忧再起。根据银行口径计算，银行7月超储率为1.1%，前值1.4%，银行7月超额备付金率1.5%，前值1.8%。估算8月末的银行超储率仍在1.1%左右，金融市场整体流动性仍处紧平衡。上周四以来，资金利率有下行态势。但当前银行体系超储率水平较低，资金面缺乏弹性，在央行货币政策紧平衡态度下，资金面整体易紧难松，资金利率难大幅下降。此外，在商品价格大涨的情况下，8月CPI和PPI或出现上涨，制约利率下行空间。

综合来看，全球经济全面企稳，股市回暖，上证冲破之前的3300点压力线并在上方站稳，市场情绪明显好转。周期股在本轮上涨中功不可没。不过，资金面制约着股市上涨。无论从短期还是长期来看，流动性趋紧将是常态，警惕资金面对股市的不利影响。