中信证券明明则称，随着暑期结束，各行业即将进入“金九银十”旺季，所谓“新周期”成色将受检验，此前产业链因担心限产而提前备货的热情，一旦遇到下游实际需求不旺的现实，也有望回归理性。

通胀不容忽视

值得注意的是，此次公布的PMI相关数据中，8月份原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为65.3%和57.4%，分别比上月大幅跳升7.4和4.7个百分点，价格指数连续三个月大幅上行，或预示短期内PPI同比增速将加快，引起市场对通胀的担忧。

“8月制造业PMI小幅回升，而中观高频数据显示，下游需求仍不温不火、工业生产略有改善，因而整体看，8月经济或保持平稳。虽然需求、生产整体平稳，但随着第四轮中央环保督察发力，传统工业行业供给明显收缩，在加速产能去化的同时，也令原材料购进价格大幅飙升。”海通证券指出。

从市场表现来看，8月以来大宗商品掀起又一波明显的上涨。数据显示，主要原材料中，8月份铁矿石、螺纹钢价格累计涨幅均超过7%，铜价上涨了4.6%，动力煤价格也上涨了3.2%。

据招商证券测算，8月上中旬统计局公布的50种主要工业品中10种下跌，36种上涨，4种持平，如果下旬价格不发生较大变化，预计PPI环比可能小幅攀升至+0.5%，8月PPI同比可能上升到5.8%。此外，8月CPI同比可能小幅上升至1.5%-1.8%区间。

华创证券认为，食品价格有望继续上行，8月CPI同比有望回升至1.7%；上游原材料价格上涨影响逐渐显现，预计8月PPI同比在5.6%，通胀因素对债市的负面影响不容小觑。

分析人士认为，7月下旬以来央行态度悄然转紧，央行的主要担忧之一可能就是潜在通胀风险。但不少分析人士仍认为，综合当前经济政策形势来看，央行不太可能继续收紧货币政策，一旦潜在通胀风险和需求扩张没有呈现进一步加速和蔓延势头，央行紧缩态度甚至可能出现边际缓解。

可能陷入“拉锯战”

从盘面表现来看，8月PMI数据向好对债市的利空十分有限，昨日债券现货、期货市场均出现小幅上涨。截至收盘，10年期国债活跃券170010收益率下行约1BP至3.65%一线，10年期国债期货主力合约T1712上涨0.11%。

国泰君安证券覃汉指出，昨日债市开盘情绪并未受到PMI数据影响，现券走平，期货小幅低开后向上。市场整体平稳以及期货略微敏感于现券，这体现出近期债市纠结的可能仍是资金面的偏紧和央行态度的“捉摸不定”。